毛利率持续承压，营收降幅收窄

2025-04-22 笪文钊西南证券胡冠群

公司2025年一季度业绩承压，主要受下游需求疲弱和混凝土价格底部影响。具体表现为：

业绩表现：营业总收入37.4亿元（同比-7.6%），归母净利润-2.5亿元（同比-122.0%），毛利率降至0.9%（同比-4.1pct），销售净利率为-7.2%（同比-4.5pct）。
需求与价格：下游需求疲弱（房屋新开工面积同比下滑24.4%），混凝土价格处于底部（353.43元/方，环比下降0.08%），量价齐跌导致企业盈利下滑。
费用结构：毛利率受价格下降影响显著，费用端销售费用率（1.82%）、研发费用率（2.3%）上升，管理费用率（2.8%）微降，综合费用率同比增加0.4pct。
竞争优势与展望：公司作为中建旗下唯一预拌混凝土平台，具备区域布局优势（新增搅拌站54个，其中重大战略区域40个），且受益于政策利好（房地产“止跌回稳”、基建投资、一带一路）。预计下游需求复苏将推动价格回升，公司业绩有望拐点向上。
风险提示：市场开拓不及预期、政策效果不及预期。