溯联股份（301397.SZ）：营收持续高增长，Q2毛利率受年降集中实施影响承压
公司概况
重庆溯联塑胶股份有限公司主要从事汽车用流体管路及汽车塑料零部件的设计、研发、生产和销售。公司产品包括汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成等。
业绩表现
- 2024年上半年：公司实现营业收入52,904.72万元，同比增长23.0%；归母净利润7,089.98万元，同比下降8.33%。
- 2024年第二季度：营收为29,846.79万元，同比增长42.98%，环比增长29.44%。
- 主营业务：
- 汽车流体管路及总成上半年实现营收4.67亿元，同比增长26.17%。
- 汽车流体控制件及精密注塑件业务营收为5,976万元，同比增长45.48%。
- 公司积极推广尼龙管路在新能源领域的应用，2024年上半年新能源车型收入约2.88亿元，同比增长超过63%，占上半年营收比重为54.4%。
毛利率与费用率
- 2024年上半年综合毛利率为24.42%，低于去年同期的32.34%。
- 2024年第二季度毛利率仅为22.21%，低于第一季度的27.28%和去年同期的33.23%。
- 主要原因：主要客户年降集中实施，导致毛利率承压。
- 费用率：受益于营收高增长，2024年第二季度期间费用率为9.8%，明显低于第一季度的13.03%和去年同期的14.2%。
财务预测与评级
- 盈利预测：预计公司2024-2026年净利润分别为1.70亿元、2.09亿元和2.46亿元，对应EPS分别为1.42元、1.75元和2.05元。
- 当前股价：对应PE值分别为15、12和10倍。
- 评级：维持“推荐”评级。
风险提示
- 新能源汽车相关产品推广不及预期。
- 新能源汽车行业发展不及预期。
- 汽车行业景气度不及预期。
财务指标预测
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入（百万元） | 849.18 | 1,010.52 | 1,250.19 | 1,490.98 | 1,745.28 |
公司简介
重庆溯联塑胶股份有限公司专注于汽车用流体管路及汽车塑料零部件的设计、研发、生产和销售，主要产品涵盖汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成等。公司积极拓展新能源汽车市场，开发了多种新型管路产品和技术。
