业绩维持高增，新材料研发及应用持续突破

核心观点与业绩表现

立中集团2024年年报显示，公司实现营业收入272.46亿元，同比增长16.61%；归母净利润7.07亿元，同比增长16.77%。Q4单季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为78.77/2.14/1.73亿元，同比增长26.27%/12.04%/16.11%。公司业绩维持高增长，主要得益于再生铝和中间合金业务的快速发展。

业务板块分析

1. 铝合金车轮业务：受墨西哥工厂爬坡和比索贬值影响，2024年收入增长4.46%，产销量略有下降。预计2025年不利因素影响减弱。
2. 再生铝业务：泰国项目投产推动收入增长25.84%，产销量同比增长18.82%/18.54%。产品结构优化，开发系列免热处理合金材料等。
3. 中间合金业务：包头项目爬坡带动收入增长11.94%，产销量同比增长7.53%/7.60%。高端产品市占率提升，稀土中间合金等高附加值产品市场占有率持续提高。
4. 锂电材料业务：实现营收2063万元，同比增长1963%。项目一期已投产，逐步推进客户认证和市场开拓。

新材料研发与应用

公司在新材料研发和应用方面持续突破：

• 免热合金材料获头部车企及压铸厂认证，实现规模化量产。
• 可钎焊压铸铝合金产品在汽车热管理领域验证，拓展储能、算力中心等领域。
• 硅铝弥散复合新材料应用于芯片封装壳体及半导体设备零部件。

投资建议与盈利预测

维持公司“买入”评级。预计2025/2026/2027年营业收入分别为2303.01/342.09/380.55亿元，同比增长11.21%/12.90%/11.24%；归母净利润分别为8.47/10.35/12.63亿元，同比增长19.84%/22.17%/22.01%。对应EPS分别为1.34/1.63/1.99元，PE分别为12.19/9.98/8.18倍。

风险提示

价格波动风险、项目进度不及预期风险、下游需求不及预期风险、模型假设与实际不符、政策超预期风险等。