全年业绩同比高增，新材料持续突破

2025-04-10 冀泳洁,王锐山西证券 dede

核心观点：海利得2024年业绩同比增长17.58%，主要得益于汽车出海、海外轮胎补库及越南基地满产满销。公司在新材料领域持续突破，PPS、LCP等高性能纤维取得进展。
关键数据：
- 2024年营收59.01亿元，同比增长4.96%；归母净利润4.11亿元，同比增长17.58%。
- 四季度营收15.33亿元，同比增长12.68%；归母净利润1.14亿元，同比增长48.11%。
- 全年毛利率16.04%，净利率6.98%。
- 涤纶工业长丝销量24.6万吨，同比增长7.74%；帘子布销量7.38万吨，同比增长10.86%。
- 越南基地实现满产满销，欧盟和美国市场销量增长超20%。
新材料进展：
- PPS特种纤维实现小批量出货。
- 打通30吨/年LCP高性能纤维中试全工艺流程。
- 完成LCP膜后处理及FCCL小试产线设计。
- 启动LCP、PLA、PA46等高性能纤维市场推广。
投资建议：
- 预测2025-2027年营收分别为60.55/63.26/65.7亿元，同比增长2.61%/4.47%/3.86%。
- 预测归母净利润分别为4.46/4.94/5.34亿元，同比增长8.74%/10.66%/8.10%。
- 对应EPS分别为0.38/0.43/0.46元，PE为10.57/9.55/8.84倍。
- 维持“增持-A”评级。
风险提示：
- 美国加征关税影响（占营收约10%）。
- 行业竞争风险。
- 新材料研发不及预期。
- 汇率波动风险。
- 越南基地扩产不及预期。