业绩维持高增，锂电+出海持续突破发展

杭叉集团（603298） 公司研究/公司点评 业绩维持高增，锂电+出海持续突破发展 2024-04-20 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 2023年度公司业绩高增长 公司发布2023年年报，实现营业收入162.7亿元（+12.9%），归母净利润17.2 收盘价（元）31.87 近12个月最高/最低（元）32.56/17.79 总股本（百万股）935.58 流通股本（百万股）935.58 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）298.2 流通市值（亿元）298.2 公司价格与沪深300走势比较 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 杭叉集团沪深300 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 相关报告 1.《把握行业电动与智能化趋势，国内叉车龙头走向全球》2023-10-18 亿元（+74.2%），扣非后归母净利16.9亿元（+75.1%），经营活动产生的现金流量净额16.2亿元（+159.3%），基本每股收益1.86元，同时公司每10股派发现金红利5元，以资本公积金向股东每股10股转增4股。业绩数据位于此前预告中值区间，符合预期。 公司产品结构持续优化，海外营销体系完善 报告期内公司毛利率水平继续提升，2023年综合毛利率为20.8%，增加2.65pct，其中内销毛利率17.2%，增加3.9pct，外销毛利率26.0%，减少0.42pct。 海外收入持续增长。公司实现国内收入94.9亿元（+10.1%），海外收入65.4 亿元（30.0%），海外收入占比达到40%。集团海外子公司已达十家，实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖，海外市场不断实现突破性进展。 叉车行业前景广阔，具备高成长属性 叉车行业作为广泛运用在物流和制造业的工业车辆，在全球制造业产能格局重塑的背景下，需求有望稳步提升。且锂电化趋势仍将延续，根据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据，2023年平衡重式叉车中电动化比例突破 31.16%，锂电池占电动叉车比重达46.49%。锂电化和智能化趋势将进一步提高产品的利润率。我们持续看好行业和公司。 投资建议 公司业绩持续高增，我们根据2023年年报情况，小幅修改盈利预测为： 2024-2026年预测营业收入为182.75/206.19/231.43亿元（2024-2025年前值为 184.57/203.47亿元），同比增长12%/13%/12%；预测归母净利润为 20.09/22.75/25.94亿元（2024-2025年前值为19.54/22.37亿元），同比增长 17%/13%/14%；对应的EPS为2.15/2.43/2.77元（2024-2025年前值为2.09/2.39 元）。我们看好公司长期发展，公司当前股价对应的PE为15/13/12倍。维持“买入”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期； 4）核心技术人员流失；5）海外市场推广不及预期。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 财务报表与盈利预测 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/3 证券研究报告 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。