阶段性需求，盘面弹性不足

核心观点与关键数据

• 市场现状：尿素主力合约日内收涨，但现货市场价格延续弱势，需求活跃度低，对行情支撑乏力。期货小幅反弹，明日或情绪稍有好转。
• 供应端：日产窄幅波动，本周至五月期间，尿素工厂复产多于临检，供应日产或有继续上行，对行情继续实现压制。
• 需求端：农需零星拿货，下一步农业需求或在五月夏季备肥，目前对需求支撑能力疲弱。接货以复合肥工厂及其他工业刚需为主，复合肥工厂开工负荷下滑幅度放缓，春季肥已达尾声，华北夏季肥预计即将开始继续生产，将有拿货倾向，但需求前置下，预计增量有限，需求整体弱势，东北即将有扫尾拿货，但供给高位下，价格提振有限。
• 库存情况：上游工厂继续出现累库，印证下游需求整体出现不足。

期现行情

• 期货方面：尿素主力2509合约1756元/吨低开低走，日内小幅反弹，最终收于1783元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.85%，日成交有所增量，持仓量196655手（+123957手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+12015手，空头+11229手。其中，东海期货净多单增加3389手、冠通期货净多单增加3688手；英大期货净空单增加2950手；中融汇信净空单增加3459手。
• 现货方面：山东、河南及河北尿素工厂主流出厂报价范围多在1770-1810元/吨，河南工厂价格偏低端；山西小颗粒尿素价格到1700-1750元/吨，大颗粒尿素报价降至1725-1760元/吨。

基本面跟踪

• 基差：以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，9月合约基差57元/吨（-33元/吨）。
• 供应数据：全国尿素日产量19.72万吨，较昨日持平，开工率84.54%。

研究结论

整体来说，尿素基本面依然偏弱，工业需求增量有限，盘面阶段性反弹，上行空间不足，中期仍偏弱逻辑为主。