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2024年年报点评报告，归母净利润同比+52.81%，人形机器人布局逐步完善

2025-04-22 杨阳,李浩洋华龙证券葛大师

核心观点：隆盛科技2024年年报显示公司业绩稳健增长，主要得益于丰富的配套车型和定点项目储备，以及费用控制优秀。公司在人形机器人领域的布局逐步完善，技术体系逐步形成。
关键数据：
- 2024年公司实现营收23.97亿元，同比+31.21%；归母净利润2.24亿元，同比+52.81%。
- 2024Q4实现营收7.54亿元，同比+17.77%；归母净利润0.71亿元，同比+42.24%。
- 费用控制优秀，2024Q4期间费用率8.90%，同比-0.85pct。
- 经营性现金流同比大增2.43亿元至2.60亿元。
业务亮点：
- EGR及喷射系统业务实现营收7.29亿元，同比+29.88%。
- 新能源产品实现营收10.34亿元，同比+29.21%。
- 马达铁芯业务新增进入合肥钧联、上海电驱动和轾驱供应链。
- 精密冲压件新开发客户宁波德科，预计2025年量产。
- 马达助力电机新获取马勒电驱动项目，预计2025年开始批量供货。
人形机器人布局：
- 人形机器人本体兰森已迭代至二代，具备智能化判别和优化执行能力。
- 核心零部件方面，除自研灵巧手外，并购无锡蔚瀚布局机器人谐波减速器。
- 逐步完善“核心传动系统、驱动电机核心部件、场景化应用”的链条生态技术体系。
盈利预测及投资评级：
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.27/4.06/4.39亿元。
- 当前股价对应PE为25.7/20.7/19.2倍，可比公司PE平均值为28.0/21.7/14.9倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度回落；上游原材料涨价；商业航天产业发展不及预期；人形机器人技术进展不及预期；测算存在误差。