2024年年报点评报告：归母净利润同比+40.13%，智能化加速有望深度受益

华阳集团2024年年报显示，公司实现营收101.58亿元，同比增长42.33%，归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%。报告核心观点如下：

1. 智能化驱动业绩增长：公司归母净利润同比+40.13%，毛利率同比-0.91pct至20.69%，期间费用率同比-1.46pct至12.44%，费用控制优秀。汽车电子业务（屏显示、HUD、车载摄像头和座舱域控等）和精密压铸业务（激光雷达压铸件、域控压铸件和高速连接器等）中智能化相关产品订单增长迅速。
2. 客户拓展顺利：汽车电子业务新突破大众汽车和上汽奥迪等国际车企客户，多类产品获得Stellantis、理想和小米等车企新项目；精密压铸业务持续获得采埃孚、博世和博格华纳等重要Tier1客户新项目。
3. 研发投入维持高位：公司2024年研发投入8.31亿元，同比+28.94%，营收占比达8.19%。多个研发项目有望随着高阶智驾渗透率提升而放量，包括智驾域控产品和中央计算单元产品等。
4. 加速国内外布局：公司定增各募投项目按计划推进，惠州新建厂房均已投产；华阳通和华阳多媒体分别新成立重庆、上海和芜湖、西安子公司，提升本地化配套和服务能力；公司设立泰国、墨西哥子公司，加速海外布局。

盈利预测及投资评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.97/11.70/14.74亿元，当前股价对应PE为20.4/15.6/12.4倍，可比公司PE平均值为22.5/18.0/14.3倍。公司PE低于可比公司平均值，多个待量产产品有望随智驾渗透率提升而放量，持续成长能力较强，上调公司至“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期；新增定点不及预期；配套车型销量不及预期；上游原材料涨价；测算存在误差。