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2024年年报点评：运价提升带动盈利同比增长，关注关税落地影响

2025-04-22 黄文鹤,张骁瀚民生证券 MEI.

2024年年报显示，公司营业收入240亿元（同比增长17%），归母净利26.9亿元（同比增长8%），扣非归母净利25.4亿元（同比增长9%）。全年盈利主要受益于亚太至欧洲、北美空运市场高景气，运价中枢提升，货量增长。全年货邮运输周转量同比提升15.9%，全货机利用率同比提升3.6%，客机腹舱载运率同比提升5.2个百分点。4Q24营业收入同比持平，归母净利6.2亿元（同比下降24.6%），扣非归母净利6.0亿元（同比下降25.6%）。4Q24盈利下降主要受客机腹舱结算费率提升、人工成本上涨及费用端增加（管理费用1.2亿元，财务费用1.4亿元）影响。关注美国对华关税政策调整对北美空运市场的影响，预计或导致跨境电商需求回落，传导至美线空运量价。投资建议：预计2025-2027年公司营收分别为241、264、290亿元，归母净利润分别为22.9、26.3、29.9亿元，对应PE分别为8x、7x、6x，维持“推荐”评级。风险提示：贸易摩擦持续、国内政策实施效果不及预期、地缘冲突升级。

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