2024年年报点评：业绩同比增长，电解铝盈利能力有望继续提升

2024年公司业绩表现稳健，营收和净利润均实现双增长。具体数据如下：全年实现营业收入298.59亿元，同比增长11.2%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润50.98亿元，同比增长17.5%。四季度盈利环比下滑明显，归母净利润9.42亿元，环比下降35.3%，期间费率环比上升3.3个百分点。公司分红比例35.67%，每股派息0.8元，合计派发19.05亿元。

业务层面，煤炭业务量价同增，毛利率同比提升3.7个百分点至58.2%；电力业务受益新能源放量，发售电量同比增长32.8%，但毛利率下滑2.7个百分点至31.9%，其中煤电毛利率降至20.6%，新能源发电毛利率降至44.0%；铝产品价格上涨带动毛利率提升2.2个百分点至17.7%。霍煤鸿骏权益净利润同比增长14.5%。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为58.41/62.16/67.03亿元，EPS分别为2.61/2.77/2.99元，对应2025年PE倍数7倍，维持“推荐”评级。主要风险包括电价、电解铝价格大幅下跌，以及在建项目进展不及预期。