2024年年报点评：收入同比增长23%，切割头盈利能力提升

2024年公司实现营收17.35亿元，同比增长23.33%；归母净利润8.83亿元，同比增长21.10%。单季度看，第四季度营收4.35亿元（+4.58%），净利润1.55亿元（-1.28%），增速放缓主要受行业淡季及股权激励费用影响。全年增长主要受益于高功率激光切割控制系统需求旺盛及海外市场拓展，毛利率81.6%（+1.2pct），净利率50.74%（-2.82pct），高毛利智能切割头业务占比提升支撑毛利率；费用率方面，研发投入同比+25.67%（剔除股权激励后），增速超收入增速。

智能切割头进展良好，波刺自动化收入同比增长43.71%至4.95亿元，净利润同比增长82.98%至2.02亿元，净利率达40.84%。激光切割控制系统业务中，中低功率市占率约60%，高功率产品持续挤压国际厂商份额；智能焊接业务积极布局，超高精度加工领域在研项目包括“基于精密驱动器领域的调试方法及控制策略研究”等。

公司完成2022年股权激励目标B，募投项目“智能切割头扩产”预计2025年底投产，产能释放后切割头业务有望持续增长。投资建议：公司为国内激光切割设备控制系统龙头，高功率产品及智能切割头放量带动增长，后续焊接业务或打开新空间。下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润11.03/14.10/17.58亿元（对应PE值34/27/22x），维持“优于大市”评级。风险提示：新产品进展不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。