周观点
- 国内易涨难跌。
- 价格方面：ICE原糖05合约收17.77美分/磅，周跌幅0.34%；郑糖05合约收5971元/吨，周跌幅1.89%。
- 供给方面：
- 国际：印度2024/25榨季糖产量预计2640万吨，乙醇分流350万吨；巴西中南部截至2月下半月累计产糖3982.2万吨，制糖比例预计维持高位。
- 国内：广西2024/25榨季预计总产糖量645万吨，全国24/25榨季预计估产1100万吨，同比增107万吨。
- 需求方面：国际全球买家需求逐步释放；国内季节性消费淡季。
- 总结和策略：广西干旱成为热点话题，国内基本面趋紧，国内强于国外，易涨难跌。原糖跌至17.5美分/磅左右，短期内有支撑，有反弹题材和动能；中长期全球糖市增产周期，国内趋势仍会跟随原糖。
- 操作策略：短期反弹，后市偏空。
- 风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策。
行情回顾
全球糖供需预期
- 2024/25全球糖市进入增产周期，供应短缺达9年来最高值，预计全球食糖产量1.7554亿吨，消费量1.8042亿吨。
- 周期看，全球糖市由小幅过剩走向供应宽松，国际食糖市场重心下移。
巴西
- 24/25榨季截至2月下半月累计产糖3982.2万吨，制糖比例预计维持高位。
- 2025年1、2、3月降雨处于历史低位。
- 25/26制糖比例预计维持高位，整体预计恢复性增产。
印度
- 24/25榨季批准出口100万吨，已出口70万吨。
- 乙醇分流和产量预估不确定性大，印度政策难料，对全球糖市影响巨大。
泰国
- 2024/25榨季糖产量预计1150万吨。
- 24/25榨季截至4月1日产糖1004.18万吨，同比增14.81%。
价格
国内白糖供需格局及价格展望
- 国内白糖供需格局：产需缺口预计427万吨，进口量预计495万吨。
- 国产糖：24/25榨季全国预计估产1100万吨，同比增107万吨。
- 进口糖：1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。
- 替代：1-2月进口糖浆及预混粉9.02万吨，同比减少7.81万吨。
- 基差价差：基差收敛，5-9价差开始走弱。
