化工日报：仓单交割逻辑发酵，EG减仓反弹

2025-04-22 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货芥末豆

核心观点：仓单交割问题发酵导致空头减仓，EG价格反弹。05合约持仓量偏大，限仓时间临近存减仓需求。煤制装置检修使EG国内供应回落，中美贸易战影响供应端，需关注乙烷制装置进展及进口调整。聚酯负荷高位但直接出口美国纺服订单暂停，聚酯减产预期压制市场。
关键数据：
- 价格与基差：EG主力合约4205元/吨（+77元/吨），华东现货4230元/吨（+60元/吨），现货基差57元/吨（-2元/吨）。
- 生产利润：乙烯制EG利润-73美元/吨（+1美元/吨），煤制合成气制EG利润-307元/吨（-5元/吨）。
- 库存：MEG华东主港库存77.1万吨（CCF数据，环比-2.9万吨）/70.7万吨（隆众数据，环比+2.0万吨），上周到货11.2万吨（小于计划量），本周计划到港19.6万吨，库存平稳但隐性库存偏高。
- 下游：聚酯负荷高位持稳，直纺长丝负荷稳定，但纺服订单暂停。
研究结论：EG库存处于近五年季节性中位水平，4月有一定去库支撑，但聚酯隐性库存形成缓冲，港口库存去化幅度有限。建议MEG谨慎做空套保，关注原油价格波动、煤价及中美宏观政策。