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1Q表现靓丽，高端品牌加速成长带动盈利能力向上突破

2025-04-22 赵中平,尹新悦,张杨恒国金证券极度近视

业绩概览

2024年收入：52.45亿元（同比+21.2%）
归母净利：6.25亿元（同比+45.7%）
净利率：11.9%（同比+2.0pct）

经营分析

自主品牌/OEM业务收入：35.45/16.75亿元（同比+29.1%/+19.1%）
直营/经销收入：19.69/15.76亿元（同比+59.3%/-5.5%）
主粮/零食/保健品营收：26.90/24.84/0.46亿元（同比+28.9%/+14.7%/-18.9%）
毛利率：42.27%（同比+5.4pct）

品牌与市场

品牌心智深入人心，高端化战略推进顺利
主品牌麦富迪推出新品类，弗列加特创新推出0压乳鲜乳源猫粮系列
2024年双11期间全网销售额同比增长190%

盈利预测与估值

2025-2027年归母净利预计分别为8/10.3/13.3亿元（同比+29%/+28%/+29%）
当前股价对应PE分别为50x/40x/31x

风险提示

原材料价格波动
市场竞争激烈
股东减持风险

1Q表现靓丽，高端品牌加速成长带动盈利能力向上突破

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