医药生物行业2025年8月投资策略：关注创新药产业链以及估值合理的器械标的

医药行业投资策略总结

核心观点与关键数据

• 医保局公布创新药初审目录，商保有望提供新增量：国家医保局发布通过初步审查的药品名单，基本医保目录和商保创新药目录通过初审的药品通用名数量较去年明显增加，为行业带来新增量预期。
• 关注ESMO和WCLC的数据读出：国产创新药在WCLC和ESMO会议上的成果展示将加强创新药出海趋势，建议关注具备高质量创新能力的公司。
• 集采“反内卷”原则确立，政策影响逐步缓和：国家医保局优化集采措施，不再以最低价作为唯一参考，预计未来几年医疗器械行业盈利能力将持续改善。
• 行业数据跟踪：2025年1-6月医药制造业工业增加值同比增长1.3%，营业收入下降1.2%，利润总额下降2.8%；社零总额同比增长5.0%；医保基金总收入同比增长6.5%。
• 医药板块表现：7月医药板块整体上涨13.93%，跑赢沪深300指数10.38%，医疗服务、化学制药、生物制品板块涨幅较大。
• 行业估值：医药生物行业估值处于近5年历史分位点80.69%，相对沪深300和万得全A溢价率处于五年平均位。

细分板块观点

• 创新药：关注ESMO和WCLC的数据读出，建议关注科伦博泰生物、康方生物、信达生物等具备高质量创新能力的公司。
• 医疗器械：“集采反内卷”有望推动板块业绩和估值双重修复，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等国产医疗设备龙头。
• 医疗服务：服务收费立项指南陆续发布，行业调整期关注龙头，建议关注爱尔眼科、环球医疗、金域医学等。
• 生命科学上游：静待行业景气度拐点，国内上游企业加大研发投入和产能扩张，建议关注药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。
• 中药：关注中药企业的创新转型，建议关注华润三九、振东制药、悦康药业等。
• CXO及原料药：龙头中期业绩优秀，建议关注CDMO头部公司，如药明康德、博腾股份、美迪西等。

投资策略与建议

• 投资策略：关注创新药产业链以及估值合理的器械标的，建议关注迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等。
• 投资建议：关注医疗服务价格改革和DRGs执行后受益的民营专科连锁，低估值高股息的国企医疗服务，以及合规监管下受益的第三方医检和影像龙头。
• 风险提示：研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险、政策超预期风险。