2025Q1业绩双位数增长，高端化+AI眼镜布局加速

明月镜片发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现总营收7.70亿元（+2.88%），归母净利润1.77亿元（+12.21%），扣非归母净利润1.52亿元（+11.67%）。2025Q1总营收1.97亿元（+2.63%），归母净利润0.47亿元（+11.70%），扣非归母净利润0.42亿元（+19.49%）。公司拟每10股派发现金红利5.00元（含税），合计1.00亿元（含税），分红率56.77%。

2024年业绩亮点：

• 大单品放量高增：镜片业务同比+8.72%，常规镜片中PMC超亮系列同比+45.6%，“轻松控”全系列销额1.64亿元（+22.7%），剔除产品升级回收影响同比+29.5%。
• 内销稳健增长：内销/外销分别实现营收7.41/0.29亿元，同比+4.63/-27.78%。

2025Q1经营表现：

• 毛利率：2024年毛利率58.56%（+0.98pct），2025Q1单季度毛利率58.42%（+0.35pct），持续改善。
• 净利率：2024年净利率24.40%（+1.32pct），2025Q1单季度净利率25.13%（+1.99pct），盈利能力提升。
• 费用率优化：2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为17.22/9.53/4.83/-0.02%，同比-1.46/-2.78/+1.22/-0.14pct，整体运营提效。

投资建议：

• 行业端：中国眼镜镜片行业开发潜力大，AI眼镜或成新蓝海。
• 公司端：明星产品表现优秀，与徕卡合作赋能技术研发、品牌运营与渠道拓展，看好高端镜片市场布局和AI眼镜研发布局。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为2.06/2.36/2.75亿元，对应EPS分别为1.02/1.17/1.36元，当前股价对应PE为45.70/39.99/34.36倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、经销商管理风险、募投项目效益未达预期、宏观环境波动等。