2024年银行年报显示，银行经营面临净息差和零售贷款风险压力，年末通过OCI账户积累浮盈。2025Q1各行已兑现部分浮盈，后续补仓需求或利好债市。
银行经营平稳，但息差和不良存在压力，对债券投资收入依赖程度增加。2024Q4各类型银行均表现向好，但对营业收入进行归因可以看到结构并不均衡，息差变化分别拖累大行、股份行、农商行营收增长10.15pcts、9.35pcts、8.15pcts；非息收入（主要是债券投资）继续对营收正向贡献增加，分别驱动大行和股份行营收增长0.89pcts、3.54pcts，驱动农商行营收大增20.58pcts；此外，银行零售端资产质量问题也值得关注。消费贷、经营贷和信用卡贷款面临一定不良压力，按揭贷款不良率同样出现提升，零售型银行面临的压力更为直观。
2024年银行配债情况：资金偏紧但资产规模提升，农商行久期偏好下降，年末OCI账户比重增加，或吸收部分盈利。2024年四季度大行配债极为积极，尽管累计新增可用资金大幅下降，但债券投资规模稳步提升；当年累计新增债券投资/当年累计政府债净发行在24年下半年也整体高于往年同期水平，显示大行强劲配债不只是因为政府债供给放量，而更多是信贷投放较弱以及维持资产规模需求下的主动选择；农商行配债风格回归配置盘，整体随国债利率进行“低卖高买”，且拉久期行为克制，主要购入中短债；从年报来看，大行Q4非息收入对营业收入增长的贡献度弱于Q3，这或是由于银行有意增加了OCI账户比重，为后续的利润调节积累浮盈储备。交易属性更重的股份行和农商行在提高OCI账户比重的同时，也实现了非息收入对营收增长贡献度的提升。24Q4各类银行的其他综合收益/净利润、其他综合收益/投资收益均有大幅提升，城农商行更为明显。
2025年银行经营压力仍存，等待存款降准降息。2024年4季度后存款降息暂时停滞，资金紧张也使得银行依赖利率较高同业定存，但贷款利率下行趋势未改，息差可能进一步收窄。另外，2024年末银行没有明显的缩表特征。这导致2025年一季度银行息差收入或进一步减弱，依赖年前的OCI浮盈兑现。
后续补仓需求利好债市，关键在农商，长久期利率债和地方债有空间。一季度债市调整期，银行客观上有兑现OCI浮盈的意愿。从实际操作来看，该行为在大行和农商行上体现更为明显，银行可能释放了一定的长债仓位；我们认为二季度银行配债力度的关键在于农商行。大行在兑现OCI账户浮盈之后，客观上存在补仓需求，但Q2政府债发行节奏或将加快，以及超长期特别国债落地，大行在一级市场承接或影响二级市场配债力度，且银行账簿利率风险指标同样值得关注，而农商行负债端充裕、逢高配置意愿一直存在，且前期兑现浮盈规模较大，预计后续买债力度将有所回升。考虑到农商系统的配债特征，对信用债的需求可能较小，长久期利率债和地方债可能有更大空间，其中因为30年国债的配置或仍受到监管关注，地方债和10-20年债种配置盘可能更为稳定，而发力的驱动因素在于存款利率下调。
