2025年人形机器人投资策略，量产元年，全球共振，百家争鸣

一、机器人复盘：经历了初期概念、产品送样、技术升级三个阶段，机器人行情持续演绎，2024年末至今，特斯拉第三代机器人相关视频陆续更新，灵巧手等领域表现较强，叠加华为、Figure等国内外多家大厂产业化加速，机器人行情全面扩散形成强β。

二、当前展望①：政策+产业+技术端多重共振，25年迎机器人量产元年。政策端，“具身智能”首次写入政府工作报告，战略层面高度重视；产业端，自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器人产业链企业迎业绩兑现元年；技术端，机器人是AI+智驾重要终端落地载体，AI大模型可加速仿真数据采集，Deepseek为机器人大/小脑提供多项支持，共同推动人形机器人商业化落地。

三、当前展望②：制造端，多家开始爬产，技术路线趋于清晰。特斯拉、宇树、智元等均规划了2025年千台至万台级别的人形机器人出货量，行业进入量产阶段，技术路线趋于清晰。以价值量与制造环节为标准，我们从机器人的执行系统中拆分出以下几个部分：直线传动-行星滚珠丝杠、旋转传动-减速器、触觉传感器、力矩传感器、IMU、灵巧手。

四、投资建议：按各本体厂供应链寻找高价值量、弹性大的标的。主线1：T链，临近定点，供应商基本确定，关注量产节点以及份额；主线2：华为链，产品研发加速推进，关注后续产品迭代方向+国产供应商选型；主线3：其他本体厂供应链：宇树科技、Figure、智元、小米等相继入局。

五、风险提示：人形机器人产业化进度不及预期；AI技术发展不及预期；研报使用信息更新不及时的风险。