建筑材料行业：关税战升级，关注内需提升和一带一路

核心观点

• 关税战升级：美国对中国商品加征关税，中国对美商品反制措施升级，导致内需释放预期增强，基建投资需求提升。
• 内需与国产替代：国内企业出海和投资受影响，内需再释放预期增强，基建和水泥材料受益，消费建材需求有望进一步释放。
• 一带一路：关税压力加码，“一带一路”或再迎催化，国际工程板块迎来催化。
• 低空经济：“OC证”首证落地，eVTOL商业化运营在望，低空经济或进一步迎来催化。

关键数据

• 商品房成交：30城大中城市新房成交面积环比下降19%，15城二手房成交面积环比增长31%。
• 水泥价格：全国水泥市场价格环比回落0.2%，价格上涨地区主要有北京、天津，价格回落地区是山东、河南、湖北和湖南。
• 水泥磨机开工率：全国水泥磨机开工负荷均值51.20%，较上周上升3.23个百分点。
• 浮法玻璃价格：国内浮法玻璃均价1319.47元/吨，较上周上涨7.13元/吨，涨幅0.54%。
• 光伏玻璃价格：2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米，环比持平。

研究结论

• 受益标的：
  • 基建：中国建筑、中国交建、四川路桥、上海建工、安徽建工。
  • 水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团。
  • 玻纤：中国巨石、国际复材。
  • 消费建材：三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材。
  • 重点工程：中岩大地。
  • 涂料：麦加芯彩、松井股份、东来技术。
  • 国际工程：中国建筑、中国中冶、上海港湾、中工国际、北方国际。
  • 低空产业：华设集团、苏交科、隧道股份。
• 风险提示：需求不及预期、成本高于预期、系统性风险。