经济动态跟踪：二季度出口：“抢转口”对冲几何？

二季度出口：“抢转口”对冲几何？

核心观点
以4月9日为分水岭，美国关税政策转向对中国以外的经济体暂缓关税，中国出口面临“抢转口”机遇。二季度出口存在两面性：一方面中美贸易接近“不可贸易”，另一方面暂缓90天关税和1000亿美元清单豁免为国内出口提供缓冲。

关键数据与分析

1. 中美贸易紧张程度

   • 4月10日，美方对中国商品累计加征关税税率达145%；15日发布232清单，部分商品最高关税245%。
   • 若失去美国市场，二季度出口同比或下降14.6个百分点至-8.8%。
   • 4月以来，至美东航线集装箱运价指数降至2020年以来最低，反映对美出口“转弱”。

2. “抢转口”对冲力度

   • 欧盟、东盟需求：3月对欧盟、东盟出口环比分别高出季节性9.7%、8.9个百分点，体现“对等关税”前的“抢转口”需求。
   • 美国进口商提前备货：4月洛杉矶港口集装箱进口量创历史同期新高。
   • 政策导向：国内优先拓展欧洲、东南亚贸易，预计二季度“抢转口”可拉动出口同比上升2.2个百分点。

3. 清单豁免效果

   • 1000亿美元豁免产品规模约占中国对美出口的18%，可拉动二季度出口同比上升2.8个百分点。

研究结论
“抢转口”与清单豁免合计或拉动出口同比上升5个百分点，确保二季度出口增速“下沿”不低于-5%，为国内政策部署争取时间。韩国出口数据显示电子产品“转口”需求已显现。