沪锌早报：汽车出口水平超高 前期锌需求偏强

锌

• 宏观&行业消息：汽车出口超高水平，锂离子电池出口保持50亿美元月度平稳。
• 矿端：TC价格反弹，矿端宽松程度上升。
• 冶炼：冶炼利润修复，纯冶炼企业已实现盈利，一体化企业利润高位，预计冶炼产量偏高，供应端全面转松。
• 需求：下游镀锌利润修复，库存偏低，对锌价形成拉动，但中期供应端宽松，锌价仍面临下行压力，关注前低21000元/吨支撑。
• 结论：板块情绪缓和，锌锭复产在即，镀锌产量增长不确定性高，中期或将转弱。
• 操作建议：等待机会做空，如无反弹下方空间有限。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。

镍

• 宏观&行业消息：印尼NSR政策正式实施，镍产品版税动态调整。
• 矿端：印尼提高矿业特许权使用费，菲律宾雨季延续，镍矿价格或小幅度上涨，但季节性偏紧时间段已好转。
• 冶炼：国内电解镍总供应环比萎缩，但总体供应量仍保持历史同期高位，纯镍总供应高位。
• 需求：不锈钢出口需求或上升，但镍铁价格坚挺，不锈钢厂家利润偏低，或减少对镍需求。
• 结论：板块情绪缓和，短期镍价反弹，但基本面上过剩趋势不改，关注菲律宾走出雨季后矿端偏紧压力缓解，以及不锈钢与镍因美国关税政策而来的需求强弱差异。
• 操作建议：反弹后做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

不锈钢

• 宏观&行业消息：印尼NSR政策正式实施。
• 结论：中美贸易隐忧仍在，但市场预计美方态度终将缓和，短期不锈钢出口需求或上升，但镍铁价格坚挺导致不锈钢厂家利润偏低，或影响后续产量。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。