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2024年年报点评：项目改造顺利推进，分红稳定展现发展信心

2025-04-18 胡光怿西南证券阿杰

核心观点与关键数据

中石化冠德2024年年报显示，公司整体营收6.67亿港元，同比增长9.38%，但归母净利润11.77亿港元，同比下降9.33%。主要业务表现如下：

华德石化：马鞭洲码头配套设施升级改造完成，试运行后预计业务量提升20%以上，2024年吞吐量同比增长16.49%。
合资码头：受国内油品市场需求下降及鲁宁线停输等因素影响，六家合资联营码头吞吐量同比下降9.09%。
海外项目：FOT及VESTA提质增效项目推进顺利，维吉LNG项目三艘船预计2027-2028年交付，2024年FOT项目投资收益同比增长19.05%（1.25亿港元），VESTA项目投资收益同比增长137.17%（2865万港元），LNG船运业务同比增长51.28%（1.2亿港元）。
分红政策：每股现金股息稳定，2024年末期每股现金股息15港仙，展现持续发展信心。

研究结论与投资建议

公司夯实国内原油码头服务商龙头地位，享受高收益，同时中长期增长潜力显著。维持“买入”评级。盈利预测显示，2025-2027年公司营收增速分别为5.8%、9.1%、5.7%，归母净利润增速分别为6.2%、3.2%、6.3%，EPS分别为0.49、0.52、0.55港元，对应PE为9倍、8倍、8倍。公司将继续布局LNG运输业务，推动整体罐容水平提升。