2024年&2025年一季报点评：业绩符合预期，检测龙头穿越周期

公司2024年营收61亿元，同比增长9%，归母净利润9.2亿元，同比增长1%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增长10%，主要受政府补助减少影响。分业务：生命科学（28亿元，+14%）、工业测试（12亿元，+10%）、贸易保障（8亿元，+9%）表现亮眼，消费品测试（10亿元，+1%）受转型影响增速放缓，医药医（3亿元，-15%）下降。分区域：境内营收57亿元，同比增长9%；境外营收4亿元，同比增长6%。2025年Q1延续稳健增长，营收13亿元，同比增长8%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增长11%。

毛利率稳中有升，2024年销售毛利率49.5%（+1.4pct），扣非后销售净利率14.1%（+0.2pct），期间费用率32%（+0.3pct），研发费用率8.7%（+0.3pct）。各业务毛利率变动：生命科学（+2.5pct）、工业测试（+1.7pct）、消费品（-1.2pct）、贸易保障（+6.6pct）、医药医（-18.6pct）。

公司战略：深耕传统领域（生命科学、贸易保障），拓展新兴市场（宠物食品、新能源），加码战略赛道（半导体），完善国际化布局（收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克）。2024年9月以来宏观政策调整，看好行业需求回升，2025年业绩有望持续增长。

盈利预测：2025-2026年归母净利润预测10.6/11.7亿元，2027年13.1亿元，对应PE分别为18/16/14X，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期。