主业保持稳健增长，绝缘轴承套圈受益于新能源汽车高压化

核心观点与关键数据

金沃股份2024年实现营收11.46亿元，同比增长15.98%，主要得益于轴承套圈业务的稳定增长，该业务收入占比95.47%。归母净利润为2613.59万元，同比-30.69%，主要受管理费用和财务费用增加影响。扣非净利润同比增长38.28%，毛利率提升0.28个百分点至13.21%。

业务与研发进展

公司持续加大市场开拓，国内市场通过新装备、新工艺研发及自动化、智能化技改提升竞争优势，国外市场稳步推进海外设厂。研发投入4097.35万元，研发费用率3.57%，研发人员增加10.49%至158人，多个项目进入量产阶段，产品质量获得国际知名轴承企业认可。

新兴业务布局

公司积极布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈等新兴业务，丝杠零部件配合客户推进人形机器人研发，绝缘轴承套圈处于测试验证阶段，受益于电动汽车高压化趋势，有望成为新的增长点。

投资建议与预测

短期业绩有望持续增长，人形机器人零部件领域有望突破；中长期受益于电动汽车高压化，绝缘轴承套圈等产品将打开增长空间。预测2025年至2027年公司营收分别为13.26/16.61/20.98亿元，同比增长15.7%/25.3%/26.3%；归母净利润分别为0.45/0.91/1.73亿元，同比增长71.1%/104.2%/89.5%，对应EPS分别为0.51/1.04/1.96元，PE为115/56/30倍。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

新项目量产不及预期、电动汽车高压化推进不及预期、轴承产品行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。