轴承盈利向暖，绝缘套圈+精密丝杠高端赛道突围

金沃股份是一家深耕轴承套圈领域二十年的公司，主要产品包括球类、滚针类及滚子类轴承套圈，客户以轴承八大家为主，其中舍弗勒收入占比约五成。公司2025年及2026Q1业绩改善明显，盈利拐点已初显，营收和归母净利润分别同比增长8.7%和84.42%，以及9%和19%。

公司实施纵向一体化布局，切入锻件、热处理核心环节，构建“锻、车、热处理及精磨一体化”价值链，提升产业链协同效率。公司固定资产规模快速扩张，2019-2026Q1由0.87亿元增至7.56亿元。公司正沿着“轴承套圈扩产—锻件配套—热处理补链”的路径持续完善产能布局。

公司国际化布局墨西哥+泰国基地，墨西哥基地预计2026H2投产，满足斯凯孚等国际轴承客户的美洲市场需求；泰国基地计划与杭州新剑计划联合建厂，聚焦行星滚柱丝杠零部件+轴承套圈，服务人形机器人与东南亚客户，预计2026年底-2027年初投产。

公司自主研发内嵌式绝缘套圈，通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻止电流通过轴承，防止电腐蚀并延长使用寿命，可应用于新能源汽车、变频空调等场景。当前产品送样、验证工作持续推进，若后续验证及放量顺利，有望打开新增量空间。

公司2025年12月18日与杭州新剑合作开发行星滚柱丝杠，切入具身智能核心零件赛道。预计2030年全球人形机器人有望达到百万量级，丝杠总市场规模有望达270.28亿元，2025-2030年CAGR为161.4%。

预计2026-2028年公司EPS为0.81/1.40/2.09元/股，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：主业修复不及预期风险，新业务落地不及预期风险，境外市场及扩产消化风险，客户集中度较高风险。