业绩稳健增长，算网数智扩盘提质

业绩简评

2025年第一季度，公司实现营业收入1,033.5亿元，同比提升3.9%；归属于母公司净利润26.1亿元，同比提升6.5%。

经营分析

1. 联网通信稳盘托底

   • 用户规模稳步增长：移动用户3.49亿户，净增478万；固网宽带用户1.24亿户，净增192万。
   • 融合套餐用户ARPU保持百元以上。
   • 物联网连接数6.63亿，净增3,840万。
   • 加快6G研发应用，开展标准制定、技术研发和测试验证。

2. 算网数智扩盘提质

   • 云业务和IDC业务贡献主要增长：联通云收入同比增长18%，达到197.2亿元；数据中心收入同比增长8.8%，达到72.2亿元。
   • 推动数据中心向AIDC、通算向智算升级，智算规模超过21E FLOPS。
   • 数据服务收入同比增长11.3%，智能服务收入同比增长14.0%。
   • AI带动云和IDC成为增长主力，推动业绩与盈利能力提升。

盈利预测、估值与评级

• 预计2025/2026/2027年EPS分别为0.34/0.38/0.41元，对应PE估值18.13/16.39/15.19倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 大额解禁、传统通信业务发展不及预期、算网数智业务发展不及预期、政策变动、固定资产投资金额较大的风险。