产品业务收入同比增长42%，净利润短期承压

2024全年公司实现营收2.97亿元（+22.3%），归母净利润0.21亿元（-61.0%），扣非归母净利润659万元（-81.0%），净利润短期承压。主要原因是募投项目“奥浦迈CDMO生物药商业化生产平台”投入运营导致新增固定成本，以及CDMO业务订单增长和项目执行进度不及预期，计提1003万元减值损失。

分业务看，产品销售2.44亿元（同比+42.0%），毛利率70.0%（+0.5pp）；CDMO服务营收5256万元（同比-25.7%），主要受生物医药行业不确定性影响，部分项目暂停或取消。季度营收环比持续改善（Q1至Q4分别为805/1162/1584/1705万元）。海外业务增长强劲，境外收入同比增长144.0%。

服务客户管线方面，截至2024年末共有247个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司产品，整体增加77个，其中商业化生产阶段产品增加5个（141个临床前、41个Ph1、28个Ph2、29个Ph3、8个商业化）。

盈利预测调整：预计2025-2026年归母净利润分别为0.78/1.12亿元（前值0.97/1.42亿元），新增2027年归母净利润1.53亿元。当前股价对应PE分别为58/41/30x，维持“优于大市”评级。

风险提示：估值风险、盈利预测风险、产品研发不达预期风险、下游客户产品推进不达预期风险。