CHC业务逆境增长14%，24Q2单季归母净利润同比增长约42%

2024-09-01 唐爱金,章钟涛信达证券生产-肖徐-审核报告小号

公司2024H1营收稳健增长，CHC业务收入77.73亿元（同比增长14%），毛利率提升1.34个百分点至53.56%，净利率提升2.6个百分点至18.27%，主要得益于毛利率提升和期间费用率下降（同比下降1.69个百分点）。
CHC业务中，呼吸类药品（999感冒灵等）和皮肤类药品（皮炎平系列）表现较好，胃药类药品新三九胃泰品牌渗透率持续提升，但大健康业务受零售终端保健品增速下滑影响。
处方药业务同比下降13.07%，主要受外部环境影响及饮片业务经营策略变动影响，配方颗粒销量实现恢复性增长。
公司研发投入3.92亿元（同比增长7.29%），盐酸特比萘芬喷雾剂、玻璃酸钠滴眼液等新品获得注册证书，温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒获批上市，并与天力士合作推动中药创新发展。
预计2024-2026年公司营业收入分别为272.41亿元、305.61亿元、343.35亿元，同比增速约10%、12%、12%；归母净利润分别为34.37亿元、39.78亿元、46.01亿元，同比分别约增长21%、16%、16%，维持“增持”投资评级。
风险因素包括市场及政策风险、研发创新风险、并购整合风险、原材料价格波动风险。