年报点评报告：业绩持续高增，趋势有望延续

公司2024年业绩大幅改善，实现营业收入26.63亿元，同比增长34.43%；归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比增长87.38%。2025年一季度营业收入6.76亿元，同比增长13.84%；归属于上市公司股东的净利润为4940.68万元，同比下降0.76%。公司2024年毛利率高位运行，受益于产品结构进一步优化及下游火电投资高增。高端产品出货量显著增加，超级不锈钢接单量及交付量创新高，不锈钢总交付量约为20000余吨。公司与西安热工院共同研发700°C先进超超临界(A-USC)机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品，主要用于700°C先进超超临界(A-USC)燃煤发电机组。公司布局汽车零部件产业，收购江苏锐美汽车零部件有限公司68%股权，并新设全资子公司江西盛德锐恒轻量化制造有限公司，形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局。预计公司2025年~2027年实现归母净利分别为2.72亿元、3.00亿元、3.24亿元，对应PE为12.1、11.0、10.2倍，维持“买入”评级。风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。