诺唯赞2024年实现营业收入13.78亿元，同比增长7.15%；归母净利润-1809万元，同比增长74.50%。公司收入端稳健增长主要得益于生命科学板块新产品上量和海外市场开拓，利润端增速好于收入端主要系资产减值损失下降。公司积极推进战略转型，聚焦下游大单品，呼吸道、AD血检、GLP-1业务推进顺利，打开长期成长空间。
2024年收入端稳健增长，利润端增速好于收入端主要系资产减值损失下降所致。生命科学板块新产品线业务、国际业务快速增长，驱动收入端稳健增长。利润端表现好于收入端，主要系通过多项举措加强采购、生产、库存等多环节经营管理，2024年资产减值损失0.25亿元（同比-82.57%）。2024年公司毛利率为69.97%（同比-1.08pp），销售费用率35.67%（同比-1.09pp），管理费用率16.79%（同比-1.58pp，房租支出、办公费用下降），研发费用率21.80%（同比-4.53pp，优化研发项目管理，聚焦研发重点，提高研发效率和资源利用率）。
生命科学海外业务引领增长，GLP-1业务商业化进展顺利。生命科学板块2024年实现收入同比增长约19%，国内市场竞争较为激烈，毛利率亦有所下滑；海外市场实现收入1.01亿元（同比增长约122%），毛利率达81%（远高于国内），海外业务表现强劲引领增长。生物医药板块同比增长约6%，其中技术服务类营收下滑30%，主要系疫苗服务业务缩减。体外诊断业务实现收入1.66亿元（同比-30%），公司主动收缩常规POCT产品，将研发和营销的重点资源投在呼吸道和AD领域。
战略聚焦下游大单品，市场拓展进程顺利。呼吸道：甲乙流、合胞病毒等几项三类产品获证；基于量子点平台的产品开发和迈瑞的商业化合作落地，已入院超500家。AD血检：已完成AD血检6项指标的取证和初步商业化，并在入院、学术、临床科研及产品性能等方面取得进展。GLP-1业务：成功开展商业化，29肽中间体产品和CPB酶已完成DMF备案，截至2024年底已有一个千万级的客户和两个500万级的客户，并与国内十几家行业头部客户建立了稳定的关系。
盈利预测与投资建议。预计2025-2027年公司营收分别为15.17、17.42、20.11亿元，同比增长10.1%、14.8%、15.4%；归母净利润分别为0.97、1.21、1.51亿元，同比增长634.1%、25.1%、24.7%；维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，海外拓展不及预期，新产品研发销售不及预期。
