冠通研究：PP：震荡下行

核心观点与关键数据

• PP市场震荡下行：春节假期后第十周，PP下游整体开工环比基本稳定，但处于历年同期偏低水平。塑编开工率持平于47.6%，订单小幅回升。
• 供应端变化：新增中海壳牌等检修装置，PP企业开工率下降至84%左右，标品拉丝生产比例降至23%左右。内蒙古宝丰3#刚投产，近期检修装置增加，下游恢复缓慢，成交一般。
• 库存与价格：石化库存降至近年同期偏低水平，拉丝价格报7110-7410元/吨。
• 需求端表现：截至4月11日当周，PP下游开工率环比回落至50.35%，处于历年同期偏低水平。

期现行情

• 期货：PP2509合约增仓震荡下行，收盘于7098元/吨，跌幅0.80%，持仓量增加16083手至384550手。
• 现货：PP各地区现货价格多数下跌。

研究结论

• 贸易战缓和影响：随着特朗普宣布暂停对等关税政策，原油价格大幅反弹，建议PP空单逐步止盈平仓。
• 合约切换：聚烯烃主力由05切换成09合约，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓。
• 市场展望：全球贸易战缓和背景下，PP市场震荡下行趋势可能缓解，建议关注下游恢复和库存变化。