冠通研究：PP：震荡下行

核心观点与关键数据

• PP市场分析：PP市场处于震荡下行状态，下游整体开工环比小幅回升至50.72%，但处于历年同期偏低水平。塑编开工率上升至45.7%，订单略有增加。
• 供应端：新增东莞巨正源、绍兴三圆等检修装置，PP企业开工率下跌至82%左右，标品拉丝生产比例上涨至26%左右。埃克森惠州两套装置投产放量，但检修装置增加较多，供应端压力较大。
• 需求端：美国加征关税不利于PP下游制品出口，下游恢复缓慢，新增订单有限。中美贸易谈判提振市场情绪，但宏观情绪消化后成交转淡。
• 库存与原料：石化库存处于近年同期偏低水平，近期工作日去库放缓。布伦特原油07合约下跌至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比下跌10美元/吨至795美元/吨。

研究结论

• 市场预期：市场预期下游需求改善，但近期成交转淡，石化去库放缓，预计PP震荡运行。
• 期货与现货：期货方面，PP2509合约增仓震荡下行，收盘于6948元/吨，跌幅1.08%。现货方面，PP各地区价格多数下跌，拉丝报7050-7340元/吨。

基本面跟踪

• 供应：新增检修装置，开工率82%左右。
• 需求：下游开工率50.72%，塑编开工率45.7%，订单略有增加。
• 库存：石化早库环比持平于79.5万吨，较去年同期低7.5万吨。
• 原料：布伦特原油64美元/桶，CFR丙烯795美元/吨。