股指期货热点报告：北向资金跟踪系列（二）-2025Q1净流入仅120亿元

2025年第一季度，北向资金持A股总市值为22385亿元，较2024年12月31日增加286亿元，占A股总市值、流通市值、自由流通市值的比例分别为2.24%、2.84%、5.48%，对A股的配置减弱。根据测算，北向资金在2025Q1对A股的净流入仅120亿元左右，表现出明显的投机属性，日均换手率高达8.5%。

从个股视角来看，2024Q1至2025Q1两期横截面之间，北向资金清仓5只股票（其中2只为因退市而清仓），增持1358只股票，减持1710只股票，持股数量持平310只股票，另有15只股票新进入北向持仓范围。

流量统计显示，北向资金在2025Q1加仓了13个行业，减仓了17个行业。加仓前三大行业为汽车（+172亿元）、电子（+168亿元）、机械（+73亿元），减仓前三大行业为电力公用（-96亿元）、通信（-78亿元）、基础化工（-54亿元）。北向资金对“东升西落”的加仓仅限于高端制造行业，而非更看好中国经济的宽口径复苏。

存量统计显示，北向资金在8个行业上超配，在22个行业上低配。超配行业集中于新能源（超配7.51%）、家电（超配4.25%）、食品饮料（超配3.71%），低配行业集中于石油石化（低配2.24%）、基础化工（低配1.85%）、银行（低配1.70%）。

与国内公募对比，北向资金在30个一级行业上筹码均不如公募。在对股指的覆盖上，北向优势在于沪深300指数，而公募基金在中证500指数、中证1000指数上的定价权优势比北向更加突出。