全球资金观察系列八十五：北向回流市场，宽基ETF净流入66亿元

证券研究报告 北向回流市场，宽基ETF净流入66亿元 ——全球资金观察系列八十五 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.12.2 图1：近一周(2023.11.27-2023.12.1)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券 股票 本周净流入 （亿美元） 756 37 26 上周净流入 （亿美元） 309 67 131 YTD （亿美元） 12887 2739 1422 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场 发达-新兴 本周 净流入占比 0.02% -0.08% 0.10% 上周 净流入占比 0.09% -0.01% 0.09% 累计净流入 （2022.1-） 1.05% 10.05% -8.99% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 金融能源房地产消费品 公用事业原材料工业 电信业务基础设施科技 医药生物 2.2 0.3 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.3 0.4 0.2 0.1 -0.2 -0.2 -0.1 0.0 -0.1 0.0 1.0 1.0 -9.8 8.2 4.7 21.3 0.7 6.3 -0.1 -0.9 -0.5 220.9 81.6 金融科技 公用事业电信业务消费品房地产基础设施原材料工业 能源医药生物 10.8 6.2 2.8 2.4 0.6 -0.4 -1.0 -1.5 -1.5 -1.8 -4.6 3.1 13.8 -2.0 -0.5 -1.8 -0.5 -0.7 -0.7 1.7 -4.7 -6.3 -15.2 99.0 -27.7 35.0 1.4 -73.1 13.9 -30.9 19.2 -116.9 -120.4 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 北上科技 医药医美 公共服务高端制造周期 大金融消费 本周净流入 （亿元） 56.9 43.3 9.7 -0.4 -5.1 -40.9 -43.3 上周净流入 （亿元） -11.9 27.1 4.6 -32.1 3.0 -1.7 13.3 YTD （亿元） 382.2 131.1 53.3 530.4 -13.9 -243.4 -158.1 ETF 大金融高端制造医药医美周期 公共服务科技消费 本周净流入 （亿元） 8.0 5.0 1.9 0.1 -0.9 -2.1 -4.8 月度净流入 （亿元） -6.5 11.8 3.9 -0.3 -0.7 11.5 -17.6 季度净流入 （亿元） 45.1 13.3 -22.0 -22.9 -10.0 -22.5 -50.6 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金近一周（2023年11月23日-2023年11月29日）流入货币、债券、股票分别为756、37、26亿美元；标普、纳指小幅回落。 2）债市流向：中美10年期利差倒挂幅度缩窄，当前-1.70%；全球资金流入中国长期债；全球资金本周分别流入美国公司债、混合债11.63、3.25亿美元，流出主权债2.43亿美元。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场；成长&大盘风格流入居多。 4）行业角度，2023.11.23-2023.11.29，全球资金流入美股金融(10.79亿美元)最多；中国权益资产中，流入金融(2.24亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：科技(56.89亿元)、医药医美(43.34亿元)、公共服务(9.68亿元)；净流出最多的大类行业为：消费(-43.34亿元)、大金融(-40.88亿元)、周期(-5.14亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电子(56.17亿元)、医药(43.35亿元)、电力及公用事业(13.4亿元)；流出最 多的一级行业为：银行(-34.25亿元)、食品饮料(-21.41亿元)、家电(-14.9亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：海光信息(17.49亿元)、联影医疗(13.65亿 元)、比亚迪(6.86亿元)、汇川技术(6.73亿元)、潍柴动力(5.78亿元)。净流出招商银行(-13.47亿元)、五粮液(-11.64亿元)、美的集团(-11.15亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：可选消费(19.5亿港元)、医疗保健(12亿港元)、金融(9.4亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：信息技术(-9.2亿港元)、电信服务(-3.5亿港元)、材料(0.3亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(21.9亿港元)、医药生物(11.4亿港元)、银行(7.7亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：传媒(-20亿港元)、汽车(-4亿港元)、通信(-3.9亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：美团-W(19.7亿港元)、零跑汽车(5.8亿港元)、中国海洋石油(4.8亿港元)、中芯国际(4.6亿港元)、小鹏汽车-W(4.2亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数净流入65.97亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金整体流入大类行业ETF，流入大金融ETF（7.98亿元）居前，流出消费ETF（-4.83亿元）居前。从月度数据看，高端制造ETF净流入居前，月度流入额为11.82亿元。 新发基金：本周新发20只股票型+混合型基金，合计新发份额为101.8亿份；11月以来累计发行份额275.0亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额204.6亿元，募集家数12家；相较上周101.7亿元募资规模回升，其中IPO规模31.8亿元，首发家数4家；定增募集规模161.9亿元。 两融&回购：截至11月30日，两市融资融券余额为16710.4亿元，较上周五增加10.13亿元。2023年以来融资净流入1479.8亿元。本周回购规模由21.2亿元回升至57.5亿元。重要股东增减持：增减持额较前周下降，本周重要股东净减持23.11亿元，11月以来净减持累计规模96.93亿元，增持比例居前个股包括银泰黄金、九牧王、ST中嘉等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入货币市场756亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美债长端03.全球资金权益市场流向：流入发达，流出新兴市场，成长&大盘风格流入居多04.北上：净流入16亿元，流入电子、医药居前05.南下：流入社会服务、医药生物、银行等居前06.ETF与新发基金：大金融ETF净流入8亿元，新发基金101.8亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回升08.两融与回购：两融余额增加，回购规模回升09.增减持：重要股东增减持额单周规模下降，11月以来累计净减持96.93亿元 •本周（2023年11月23日-2023年11月29日）全球资金流入货币、股票、债券市场；标普、纳指小幅回落。 •资金流向：全球资金本周流入货币、债券、股票分别为756、37、26亿美元。从净流入额来看，货币>债券>股票。 •市场表现：本周标普、纳指小幅回落。 图2：本周全球资金流入货币、债券、股票图3：标普、纳指表现 （亿美元） 货币债券股票 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差倒挂幅度缩窄，当前-1.70%；全球资金流入中国长期债、流出主权债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度缩窄，为-1.70%；近一周全球资金持续流出中国主权债、公司债、混合债。从净流出额来看，主权债>公 司债>混合债，分别为流出0.96、0.35、0.08亿美元。 •分期限：本周资金流入长期债，流出短期、中期债，从净流入额来看，长期债>中期债>短期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 中美1年期利差（%）中美2年期利差（%） 中美10年期利差（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 （亿美公司债混合债主权债 元20）0 150 100 50 0 -50 -100 （亿美元） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 长期债中长期债短期债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度缩窄，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金分别流入美国公司债、混合债11.63、3.25亿美元，流出美国主权债2.43亿美元。 •分期限：截至11月30日，美国10年期-2年期国债利差倒挂缩窄至-0.36%。全球资金本周分别流入长期债、中期债为8.93、7.64亿美元，流出 短期债18.90亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （ - 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 美国2年期国债收益率（%） 美国10年期国债收益率（%） 10Y-2Y（%） 亿美元）公司债混合债主权债 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1000 （亿美元） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 长期债中长期债短期债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场，发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差加深至13.7%，较上周上升了0.3pct。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 15% 10% 5% 0% -5% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流入成长型，流出价值型、平衡型，大盘流入幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流入成长型，流出价值型、平衡型；从净流入幅度看，成长>平衡>价值。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入大盘，流出小盘、中盘；从净流入幅度看，大盘>中盘>小盘。 •市场表现：近一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率为3.3%，较上周上升了0.4pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图