全球资金观察系列八十九：北向大幅回流，宽基ETF净流入382亿元

证券研究报告 北向大幅回流，宽基ETF净流入382亿元 ——全球资金观察系列八十九 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.12.30 全球资金流动：本周重要数据一览 图1：近一周(2023.12.25-2023.12.29)重要数据一览 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金近一周（2023年12月21日-2023年12月27日）流入货币、股票、债券分别为68、154、199亿美元；标普、纳指回升。 2）债市流向：中美10年期利差倒挂幅度加深，当前-1.27%；全球资金流出中国短期债；流入美国公司债、混合债、主权债分别为33.76、9.45、5.46亿美元。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入新兴市场>发达市场；平衡&小盘风格流入居多。 4）行业角度，2023.12.21-2023.12.27，全球资金流入美股金融(6.33亿美元)最多；中国权益资产中，流入科技(2.72亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：高端制造(81.79亿元)、科技(32.46亿元)、周期(24.54亿元)；净流入最少的大类行业为：综合(0.49亿元)、公共服务(5.41亿元)、医药医美(6.37亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电力设备及新能源(39.7亿元)、电子(34.75亿元)、有色金属(26.23亿元)；流出最多的一级行业为：传媒(-7.1亿元)、石油石化(-6.86亿元)、汽车(-6.63亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：隆基绿能(8.29亿元)、五粮液(8.25亿元)、TCL科技(6.39亿元)、贵州茅台(6.28亿元)、中兴通讯(4.7亿元)。净流出长安汽车(-11.08亿元)、欧菲光(-4.77亿元)、中国石油(-4.46亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：电信服务(12.9亿港元)、能源(6亿港元)、可选消费(5.9亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：信息技术(-37.6亿港元)、房地产(-1.7亿港元)、公用事业(-1.5亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：通信(12.7亿港元)、石油石化(5.5亿港元)、社会服务(4亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：传媒(-32.3亿港元)、电子(-6.7亿港元)、房地产(-1.8亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：中国移动(11.1亿港元)、美团-W(3.6亿港元)、中国海洋石油(3亿港元)、李宁(2.8亿港元)、理想汽车-W(2.7亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数净流入382.32亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金整体流出大类行业ETF，流入医药医美ETF（3.29亿元）居前， 流出高端制造ETF（-13.31亿元）居前。从月度数据看，科技ETF净流入居前，月度流入额为38.26亿元。 新发基金：本周新发31只股票型+混合型基金，合计新发份额为122.2亿份；12月以来累计发行份额300.5亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额88.2亿元，募集家数11家；相较上周137.0亿元募资规模回落，其中IPO规模34.2亿元，首发家数6家；定增募集规模99.98亿元。 两融&回购：截至12月28日，两市融资融券余额为16578.2亿元，较上周五增加32.67亿元。2023年以来融资净流入1419.5亿元。本周回购规模由20.1亿元回升至26.3亿元。 重要股东增减持：增减持额较前周下降，本周重要股东净减持6.55亿元，12月以来净减持累计规模92.83亿元，增持比例居前个股包括银泰黄金、惠而浦、国电电力等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入债券市场199亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美国公司债03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场>发达市场；平衡&小盘风格流入居多04.北上：回流186.7亿元，流入电新、电子、有色金属等05.南下：流入通信、石油石化、社会服务等居前06.ETF与新发基金：医药医美ETF净流入3.29亿元，新发基金122.2亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回升08.两融与回购：两融余额增加，回购规模回升09.增减持：重要股东增减持额单周规模下降，12月以来累计净减持92.83亿元 •本周（2023年12月21日-2023年12月27日）全球资金流入货币、股票、债券市场；标普、纳指回升。 •资金流向：全球资金本周流入债券、股票、货币分别为199、154、68亿美元。从净流入额来看，债券>股票>货币。 •市场表现：美债销售超预期、美债收益率继续走低，标普、纳指回升。 图2：本周全球资金流入股票、债券、货币图3：标普、纳指表现 （亿美元） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 -2000 货币债券股票 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向：资金流入债券>股票>货币 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 全球资金中国债市流向：流出短期债、主权债较多 •中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.27%；全球资金流出中国短期债、主权债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度加深，为-1.27%；近一周全球资金持续流出中国主权债、混合债、公司债。从净流出额来看，主权债>公 司债>混合债，分别为流出1.80、0.32、0.14亿美元。 •分期限：本周资金流出短期、长期债、中期债，从净流出额来看，短期债>长期债>中期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （ （亿美元） 200 公司债 混合债 主权债 亿美元） 长期债 中长期债 短期债 150 100 50 0 -50 -100 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 中美1年期利差（%）中美2年期利差（%） 4中美10年期利差（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度缩窄，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流入美国公司债、混合债、主权债分别为33.76、9.45、5.46亿美元。 •分期限：截至12月27日，美国10年期-2年期国债利差倒挂缩窄至-0.41%。全球资金本周分别流入中期债、短期债、长期债为31.33、5.18、 4.64亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 美国2年期国债收益率 （%） 美国10年期国债收益率 6（%） 10Y-2Y（%） 5 4 3 2 1 0 -1 -2 （亿美元）公司债混合债主权债 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 长期债中长期债短期债 全球资金美国债市流向：流入公司债、中期债较多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流入新兴市场>发达市场；发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入新兴市场>发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差加深至16.6%，较上周上升了0.7pct。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 全球资金权益跨市场流向：流入新兴市场>发达市场 发达-新兴发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流入平衡型、成长型，流出价值型，小盘流入幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流入平衡型、成长型，流出价值型；从净流入幅度看，平衡>成长>价值。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入小盘、大盘、中盘；从净流入幅度看，小盘>大盘>中盘。 •市场表现：近一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率为4.9%，较上周上升了0.6pct。 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10% 5% 0% 大盘风格 中盘风格 小盘风格 价值-成长（右） 价值型风格 成长型风格 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 价值型风格平衡型风格成长型风格 全球资金权益风格流向：平衡&小盘风格流入居多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入科技、医药生物、金融等，流出消费品、原材料、能源等。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：科技(2.72亿美元)、医药生物(0.43亿美元)、金融(0.21亿美元)；净流出最多行业为：消费品(-0.46亿美元)、原材料(-0.41亿美元)、能源(-0.38亿美元)。 •中国资产（含中概股）中，2023年以来全球资金净流入最多的行业为：科技(251.45亿美元)、医药生物(84.89亿美元)、消费品(20.1亿美元)；净流出最多行业为：金融(-6.78亿美元)、通信(-0.81亿美元)、基础设施(-0.6亿美元)。 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 图15：本周全球资金中国权益资产流向图16：2023年至今全球资金中国行业流向 净流入(亿美元) 原材料能源工业 （亿美基础设施房地产通信业务 公用事业 医药生物（右轴） 消费品（右轴） 科技（右轴） 金融（右轴） 元） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 350 250 150 50 -50 -150 -250 全球资金中国行业流向：流入科技、医药生物、金融 资料来源：EPFR，财通证券研究所 注：中国权益资产统计范围包含在境外上市的中国公司6 •本周全球资金流入金融、通信、基础设施，流出医药生物等。 •本周全球资金流入美股最多的行业为：金融(6.33亿美元)、通信(1.46亿美元)、基础设施(0.52亿美元)；净流出最多行业为：医药生物(-6.6亿美元)、工业(-1.13亿美元)、科技(-0.92亿美元)。 •截至202