全球资金观察系列三十二：北向流入54亿元，全年净流入转正

证券研究报告 北向流入54亿元，全年净流入转正 ——全球资金观察系列三十二 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.11.12 图1：近一周(11.7-11.11)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产债券 货币股票 本周净流入 （亿美元） 30 24 -46 上周净流入 （亿美元） -38 621 63 YTD （亿美元） -2565 -163 2025 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入占比 -0.04% 0.02% -0.05% 上周 净流入占比 0.01% 0.35% -0.34% 累计净流入 (2022.1-) 0.91% 3.93% -3.02% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 科技医药生物 能源电信业务公用事业基础设施 工业原材料房地产金融消费品 4.3 1.5 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.7 -0.7 12.0 4.0 -0.1 0.0 0.0 0.0 -0.4 0.2 -0.4 0.5 -0.1 219.9 46.5 1.8 0.2 2.8 0.8 0.7 -0.5 4.6 21.8 31.1 医药生物消费品能源 金融工业 通信业务公用事业基础设施原材料房地产科技 5.9 1.9 1.8 0.9 0.1 0.0 0.0 0.0 -3.5 -6.1 -10.7 5.8 4.4 -0.1 -5.3 2.1 0.0 0.0 0.0 -1.3 -6.1 0.7 97.5 -12.1 -2.6 -179.0 -43.7 -12.2 55.3 -5.7 0.0 -29.6 63.2 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 周期消费大金融 医药医美公共服务科技 高端制造 49.7 29.4 16.4 -3.4 -7.6 -12.7 -13.2 33.9 -49.9 -0.7 -9.6 -28.9 -37.0 44.1 221.1 -322.7 -20.6 -82.3 173.2 -155.7 451.2 高端制造医药医美科技 消费周期 公共服务大金融 8.0 3.6 2.6 -1.7 -2.2 -3.1 -14.3 8.9 22.2 -19.6 8.2 4.6 -14.0 -39.9 34.6 123.4 112.9 18.1 11.5 -17.9 7.9 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周（11.3-11.9）全球资金本周流入货币、债券市场分别24亿、30亿美元；流出股市46亿美元；从净流入额来看，债券>货币>股票。 2）债市流向：本周中美10年期利差倒挂收窄至-1.08%；全球资金持续流出中国债市，本周流入美国主权债31亿美元。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入新兴、流出发达市场；本周成长&小盘风格更受青睐。 4）行业角度，11月3日-11月9日，全球资金流入美股医药生物(5.86亿美元)、消费品(1.89亿美元)等行业居前；中国权益资产中，流入科技(4.28亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：周期(49.71亿元)、消费(29.36亿元)、大金融(16.45亿元)；净流出最多的大类行业为：高端制造(-13.17亿元)、科技(-12.73亿元)、公共服务(-7.57亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：有色金属(47.63亿元)、家电(27.99亿元)、银行(20.03亿元)；流出最多 的一级行业为：电力设备及新能源(-21.54亿元)、电力及公用事业(-16.2亿元)、房地产(-12.65亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：美的集团(19.47亿元)、紫金矿业(16.78亿元)、北方华创(8.49亿元)、宁德时代(5.84亿元)、北方稀土(5.54亿元)。净流出TCL中环(-8.94亿元)、长江电力(-8.39亿元)、歌尔股份(-8.18亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(69.4亿港元)、医疗保健(49.2亿港元)、房地产(29.1亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：工业(-1.5亿港元)、电信服务(-0.8亿港元)、公用事业(3.6亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(64.9亿港元)、医药生物(48.9亿港元)、房地产(28.7亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：银行(-3.7亿港元)、交通运输(-1.9亿港元)、基础化工(-1.3亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：腾讯控股(48.6亿港元)、药明生物(22.1亿港元)、香港交易所(17.2亿港元)、快手-W(11.8亿港元)、碧桂园服务(8亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入153亿元，中证1000ETF流入超70亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金流出多数大类行业ETF，流入高端制造ETF（8.02亿元）居前，流出大金融（-14.30亿元）最多。从月度数据看，医药医美、高端制造、消费ETF净流入居前，月度流入额分别22.2、8.9、8.2亿元。 新发基金：本周新发9只股票型+混合型基金，合计新发份额为24亿份；11月以来累计发行份额58.5亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额231亿元，其中IPO规模89.7亿元，首发家数9家；定增募集规模63.6亿元，较上周均有提升。 两融&回购：截至11月10日，两市融资融券余额为15711.7亿元，较上周五增加110.64亿元。今年以来两融净流出2600亿元。本周回购规模降至5.6亿元。 重要股东增减持：净减持额较前周减少，本周重要股东净减持71.45亿元，11月以来净减持累计规模149.69亿元。增持比例居前个股九号公司、威派格、天禾股份等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入货币、债券市场02.全球资金债券市场流向：流出美国主权债、短期债03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场，成长&小盘风格受青睐04.北上：资金流入有色、流出电新05.南下：年初之际净流入传媒超千亿港元06.ETF与新发基金：宽基ETF流入153亿元，新发基金24亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体提升08.两融与回购：两融余额持续提升，回购规模回落09.增减持：净减持额小幅下降，11月至今累计净减持150亿元 •本周（11月3日-11月9日）全球资金流入货币、债券，流出股票；海外市场小幅回落。 •资金流向：全球资金本周流入货币、债券市场分别24亿、30亿美元；流出股市46亿美元；从净流入额来看，债券>货币>股票。 •市场表现：美国通胀超预期回落，本周标普、纳指大幅回升。 （亿美元） 图2：本周全球资金流入债券、货币市场居前图3：标普、纳指表现 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 -2000 货币债券股票 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向：资金流入货币、债券市场 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 全球资金中国债市流向：整体流出债市 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-1.08%；全球资金持续流出中国债市。 •分类型：通胀超预期回落后，联储12月加息预期降至50BPs，中美10年期利差倒挂收窄至-1.08%；本周全球资金持续流出中国公司债、混合债、 主权债。从净流出额来看，公司债>主权债>混合债。 •分期限：本周资金流出中国长期债、短期债，流入中长期债；从流出额看，短期债>长期债>中长期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元） 200 公司债 混合债 主权债 150 100 50 0 -50 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度扩张，资金流入主权债、短期债。 •分类型：本周全球资金流入美国公司债、主权债31.16亿、29.89亿美元，流出混合债。 •分期限：截至11月10日，美国10年期-2年期国债利差倒挂扩张至-0.52%。全球资金本周流入短期债、长期债12.69亿、1.38亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 （亿美元） 2000 1500 1000 长期债中长期债短期债 500 0 -500 -1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入主权债、短期债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入新兴市场、流出发达市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入新兴市场、流出发达。 •跨市场表现比较：新兴市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差收窄至4.7%，较上周降低1.9pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 全球资金权益跨市场流向：流入新兴、流出发达市场 发达-新兴发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，本周资金流入成长型风格，小盘风格优于大盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流出价值&平衡型风格，流入成长；从流入幅度看，成长>平衡>价值。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流入小盘，流出中&大盘；从流入幅度看，小盘>大盘>中盘。 •市场表现：本周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率扩张至15.6%，较上周+1.0pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周成长表现较优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -