2024年年报点评：扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期

2025-04-16 邱祖学,李挺民生证券落枫

事件与业绩表现：东方钽业发布2024年年报，实现营业收入12.81亿元（同比增长15.57%），归母净利润2.13亿元（同比增长13.94%）。Q4营收3.85亿元（环比增长27.45%），归母净利润0.57亿元（环比增长30.00%）。2025年Q1业绩预告归母净利润5200-6500万元（同比增长4.57%-30.71%）。
业务增长驱动因素：
- 产能扩张：钽铌板带制品、铌超导腔生产线等项目投产，火法冶金、湿法冶金等项目开工，增量产能贡献显著。2024年钽铌主业经营利润约1.51亿元（同比增长约57%），Q4达0.53亿元（环比增长82%）。
- 下游需求：消费电子回暖带动钽粉钽丝复苏，高温合金、半导体、超导等新兴领域订单饱满。
西材院影响：受军工需求放缓影响，西材院投资收益同比减少15.99%（贡献6446万元），但伴随军工回暖有望稳步增长。
分红政策：2024年拟累计现金分红6665万元（占净利润31.26%），彰显经营信心。
投资建议：公司作为钽铌行业龙头，受益于产能释放和新兴需求，预计2025-2027年归母净利润分别为3.08/4.13/5.30亿元，对应PE分别为24/18/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期、新品进展不及预期、原材料价格波动等。