2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳健增长，新兴市场需求旺盛

核心观点与关键数据

• 业绩稳健增长：2024年公司实现营收12.88亿元（同比增长18.91%），归母净利润0.96亿元（同比增长10.36%）。毛利率25.40%（同比+1.47pct），净利率7.73%（同比-0.05pct）。电容器业务营收6.10亿元（同比增长20.51%），薄膜材料业务营收5.23亿元（同比增长19.44%）。
• 2025年一季度表现：实现营收3.65亿元（同比增长16.72%），归母净利润0.27亿元（同比增长12.53%），扣非归母净利润0.24亿元（同比增长2.80%），毛利率23.23%，净利率7.84%。
• 研发与创新：公司掌握电容器核心技术，拥有多个技术创新平台，子公司峰成电子通过高新技术企业认定，铜爱电子获省市级创新型认定。

行业机遇与风险

• 新兴市场需求旺盛：新能源汽车、风电、光伏、储能等新兴市场需求旺盛，推动行业结构性增长。国家“双碳”战略等政策加速产业升级，为薄膜电容产品带来结构性增长机遇。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，但长期来看，技术进步和政策支持将带来结构性增长机会。

盈利预测与估值

• 预测指标：预计2025-2027年营收分别为15.30/17.78/20.35亿元，同比增长18.77%/16.22%/14.47%；归母净利润分别为1.12/1.35/1.60亿元，同比增长16.99%/20.83%/18.43%。EPS为0.18/0.21/0.25元，PE为37.17/30.76/25.97倍。
• 投资评级：给予“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济波动与政策变化、下游需求不及预期等风险。