动态报告：逐步突破多维感知领域；低空和工业需求持续旺盛

睿创微纳2024年年报显示，公司实现营收43.2亿元，同比增长21.3%；归母净利润5.7亿元，同比增长14.8%。4Q24营收同比增长30.1%，但归母净利润同比下滑21.4%，主要受资产减值损失影响。2024年毛利率提升0.2ppt至50.3%，净利率下滑1.6ppt至10.2%。

公司业务分为红外热成像、微波射频和激光三大领域。2024年，红外热成像业务营收39.1亿元，同比增长30.0%，主要受益于低空经济、工业测温等领域需求旺盛；微波射频业务营收2.9亿元，同比下滑29.1%，主要受老客户需求下滑、新客户需求未释放和老产品降价等因素影响；激光业务营收占比较小。分地区看，境内营收32.3亿元，同比增长56.7%，占总营收75%；境外营收10.3亿元，同比下滑27.3%。

公司期间费用率同比减少2.3ppt至35.0%，研发费用率同比增加0.7ppt至19.9%。截至2024年末，应收账款及票据15.0亿元，较年初增加10.2%；存货17.4亿元，较年初增加12.1%，计提存货跌价准备1.70亿元；确认股份支付费用1.56亿元。

预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.33亿元、8.97亿元、10.92亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别为34x/28x/23x。考虑到公司在红外领域全产业链的布局及在国内外市场持续开拓的能力，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、产品价格波动、国际形势变化。