2024年报点评：利润增速超预期，投资收益超稳健

招商港口2024年报点评

核心观点
招商港口2024年业绩超预期，利润增速显著提升，投资收益稳健。公司作为全球领先的港口投资、开发和运营商，业务涵盖港口投资、运营、物流和智慧科技，已布局全球26个国家和地区的51个港口。2024年，公司核心业务（港口板块）营收占比95.2%，毛利贡献96.8%。集装箱业务完成19.516万TEU，同比增长8.3%；散杂货业务增长33.8%。公司聚焦主业，延伸综合业务，以质效提升促进高质量发展，全球化战略带来风险分散，稳健分红预期增强。

关键数据

• 营业总收入：161.31亿元（同比增长2.41%），归母净利润45.16亿元（同比增长26.44%），扣非归母净利40.47亿元（同比增长21.2%），基本每股收益1.81元。
• 集装箱吞吐量：19.516万TEU（同比增长8.3%），其中内地港口增长8.5%，海外港口增长8.1%。
• 散杂货吞吐量：内地港口增长0.4%，海外港口增长33.8%。
• 分红政策：拟派发现金股息约18.43亿元，每股0.74元（含税），分红比例占归母净利40.8%，股息率约3.7%。

研究结论
公司2025年将聚焦港口主业，提升质效，看好其全球化战略带来的稳健增长和风险分散，同时认可其稳健分红预期，给予“增持”评级。风险提示包括地缘政治、经营管理、宏观经济波动等。

财务预测

• 营业收入：2025-2027年预计分别增长1.1%、1.3%、1.5%，归母净利预计分别增长2.1%、2.3%、2.4%。
• ROE：2025-2027年预计分别为6.9%、6.7%、6.5%。
• 现金流：经营活动现金流持续改善，2025-2027年预计分别为105.63亿、112.53亿、122.10亿元。