第一章 行情与逻辑
- 交易逻辑与策略：
- 单边策略：宏观情绪衰退，铅价重回震荡区间。关注进口盈亏，若进口窗口打开，铅价存有进一步下跌风险。
- 套利策略：暂时观望。
- 衍生品策略：暂时观望。
第二章 原料端
- 供应端：
- 原生铅精矿：4月国内北方矿山仍处爬产阶段，SMM国产铅精矿周度加工费持平于650元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费维持-20美元/干吨。2025年2月铅精矿进口量10.16万吨，环比减少15.34%，同比增加49.05%。2025年1-2月铅精矿进口累计22.17万吨，同比增长54.17%。
- 含铅废料：因废电瓶报废量减少，含铅废料价格仍处易涨难跌态势。截至本周五，废电动车电池均价在10075元/吨，废白壳均价在9850元/吨，废黑壳均价在10200元/吨。
第三章 冶炼端
- 冶炼端：
- 原生铅：本周铅价下跌，原生铅冶炼厂利润处在盈亏线附近，但预计原生铅产量仍将持稳。
- 再生铅：因含铅废料价格高位及供应不足，再生铅供应或因成本问题有所减少。
- 库存数据：
- SMM铅锭五地社会库存：截至4月10日，总量至6.95万吨，较4月3日减少500余吨；较4月7日减少约400吨。
- LME库存：4月11日库存较4月4日增加1.22万吨至24.74万吨。
- 供应情况：4月国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼厂原料短缺，废电蓄价格高企，短期看供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费有所走弱。
第四章 需求端
- 铅蓄电池：国内政策持续发力，仍需关注电瓶车整车销售及汽车产销对铅市场的提振。
- 铅合金及其板材：铅合金价格、进出口数据及铅板进出口情况。
- 汽车：中国汽车产量，国内汽车生产结构，传统燃油车产量，新能源汽车产量。
- 摩托车、电力、通信：摩托车产量，电力工程电网工程通信建设量，电源工程。
研究结论
- 铅价高位震荡运行：短期供应或有减量，消费有所走弱，宏观情绪衰退，铅价重回震荡区间。
- 关键数据：
- 铅精矿进口量：2025年2月10.16万吨，环比减少15.34%，同比增加49.05%。
- 铅锭社会库存：截至4月10日6.95万吨，较4月3日减少500余吨。
- LME库存：4月11日24.74万吨，较4月4日增加1.22万吨。
- 废电瓶电池均价：10075元/吨。
