玻璃：上游库存转移至中下游，下游实际需求暂未启动 纯碱：基本面预期面偏弱，01长线偏空思路对待

玻璃：上游库存转移至中下游，下游实际需求暂未启动 纯碱：基本面预期面偏弱，01长线偏空 思路对待 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月14号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 光伏点火进度不及预期，组件厂受成本利润压制开工率偏低，光伏玻璃阶段性供应过剩，浮法有冷修预期，纯碱逆季节性累库，基本面、预期皆偏弱。宏观事件为近期盘面走势增加了不确定性关注局势发展，盘面或会继续走弱。玻璃在需求预期支撑下近期有所反弹，但如果强预期落空后可能重新走弱，对纯碱反弹形成压制。玻璃现货市场实际情况并不理想，供过于求格局无法扭转冷修预期将一直抑制纯碱价格。随着四季度纯碱产能增加，纯碱价格长远看难言乐观，建议01长线逢高空思路。 01空单持有空单持有 玻璃 近期贸易商逢低补库带动玻璃厂家大幅去库，最新公布的数据显示厂家去库幅度高达14.77%， 去库幅度激发盘面做多热情，盘面出现较大幅度拉涨。但值得警惕的是，玻璃实际需求并不理想深加工企业订单量依旧远不及去年，环比转好幅度也十分微弱。此轮的大幅拉涨更多是市场对于后市玻璃需求的预期，所以拉涨的持续性需密切跟踪下游实际需求能否真正启动。如果下游订单迟迟未见明显转好，那么极有可能重演类似今年春节后贸易商囤货盘面大幅拉涨但最终需求预期落空，盘面迅速急跌的行情。。 反弹逢高空等待反弹逢高空 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 缺乏驱动，预期偏弱，盘面窄幅震荡。 二、纯碱基本面 纯碱厂报价下调，贸易商报价随盘面波动 厂家报价下调，低价碱2700元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动，最新报价09+80 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 8 沙河基差 基差偏强 厂家报价相对坚挺，盘面波动，基差偏强。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月19日 4月29日 5月13日 2020年 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月23日 2021年 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月17日 9月29日 10月16日 10月28日 2022年 11月9日 11月20日 12月2日 12月14日 12月25日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 2020年 4月19日 4月29日 5月13日 华东基差 5月23日 6月2日 2021年 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月23日 2022年 8月2日 8月13日 8月25日 9月6日 9月17日 9月29日 10月16日 10月28日 11月9日 11月20日 12月2日 12月14日 12月25日 9 9-1价差 月间价差 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月28日 4月8日 4月18日 2021年 4月27日 5月10日 5月19日 5月28日 6月7日 6月16日 6月25日 7月5日 7月14日 7月23日 2022年 8月2日 8月11日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月28日 4月8日 4月18日 4月27日 2021年 5月10日 5月19日 9-5价差 5月28日 6月7日 6月16日 6月25日 7月5日 7月14日 7月23日 8月2日 2022年 8月11日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-262017-02-262018-02-262019-02-262020-02-262021-02-262022-02-26 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至8月11日，联碱法（双吨）理论利润1684元/吨，环比上周下降1.46%；氨碱法理论利润1026元/吨，环比上周上涨0.49%。 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年三季度 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 博源集团 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期340万吨 连云港碱业 (130) 2021年底 21年12月20日退市 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月15日 4月23日 2021年 4月29日 5月12日 5月19日 5月27日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 2022年 7月1日 7月8日 7月22日 7月28日 8月4日 8月11日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 检修减少，开工率回升 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/9/25 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月9日 10月16日 2021年 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 2022年 12月16日 12月24日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率78.78%，上周73.48%，环比上调 5.3%。 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 氨碱开工率 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 联碱开工率 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 联碱开工率 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 产量随开工率回升 周内纯碱产量51.80万吨，上周48.32万吨，增幅7.20%。 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 2019年 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 2020年 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2021年 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月9日 10月16日 10月28日 11月5日 2022年 11月13日 11月26日 12月4日 12月16日 35.00 33.00 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 12月24日 本周国内纯碱厂家总库存58.69万吨，上周56.89万吨，涨幅3.16%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 1月31日 2月11日 2月24日 3月4日 3月12日 3月24日 4月1日 4月9日 4月21日 4月30日 5月13日 5月21日 6月4日 6月18日 6月30日 7月8日 7月22日 8月4日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月9日 12月23日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存本周持续去库2万吨左右，库存23万吨左右； 玻璃厂原料库存维持在30天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 0.00 20212022 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 16 纯碱周度表观消费量（万吨） 显性库存累库，产销率持续低于100% 本周纯碱整体出货率为96.53%，环比上周提升4.1个百分点。 注：产销率暂时没有加入社会库存。   100 90 80 70 60 50 40 30 20 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月9日 10月16日 10月28日 1