电力设备行业：关税靴子落地，关注避险+业绩支撑板块

核心观点

• 锂电行业：美国对中国电池的关税即将生效，可能导致中国电池总综合关税达到82.4%。锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，预计2025年行业将出现供需拐点，进入2-3年上行周期。推荐宁德时代、亿纬锂能，材料方面建议关注湖南裕能、万润新能等。
• 储能行业：南网储能新型储能累计装机规模654.2MW/1298.3MWh。湖北、江西、重庆调频市场启动，储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商可参与。大储板块光储发货加速，龙头业绩继续加速释放；户储板块欧洲市场需求修复，新兴市场多点开花。建议关注上能电气、阳光电源、德业股份、艾罗能源等。
• 电网设备行业：国网一季度电网建设投资同比增长近三成，实现“开门红”。电网板块不受关税影响，且受益于国内刺激预期，总额有望进一步上调。建议关注许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞等特高压标的。
• 光伏行业：4月排产预估环比增速仍比较高，电池交货紧张情形稍有缓解，供需仍处于紧平衡状态。持续关注新技术（铜浆/BC等）和困境反转龙头（协鑫/双良等）。
• 风电行业：双海战略打开空间，国内海风项目审批、招投标、施工进展顺利，25年交付量有望明显提升。风电需求高景气，带动上游产业链需求高增，价格回升、盈利修复可期。建议关注中天科技、东方电缆、明阳智能、运达股份等。

关键数据

• 锂电：美国对中国电池总综合关税或将达82.4%。
• 储能：南网储能新型储能累计装机规模654.2MW/1298.3MWh。
• 光伏：3月硅料整体成交量低于预期，4月预计新增0.5万吨产能；N型182硅片、N型210硅片价格周环比均上升。
• 风电：2025年至今启动陆上风机招标22.2GW，海上风电机组新增招标2.35GW。

研究结论

• 锂电行业进入上行周期，建议中线布局。
• 储能行业大储、户储板块均值得关注。
• 电网设备行业受益于国内刺激预期，建议关注特高压标的。
• 光伏行业供需紧平衡，关注新技术和困境反转龙头。
• 风电行业需求高景气，建议关注海缆、塔筒、整机、零部件龙头。