中国轮胎行业2025年展望：静待关税靴子落地修复估值，关注结构优化和品牌提升边际影响

核心观点

• 供需方面：全球轮胎市场需求平稳增长，替换市场景气度较高且刚性明显。国产轮胎企业在产能释放阶段，订单增量可观，盈利能力有望维持稳定。欧美市场轮胎消费降级趋势持续，国产轮胎凭借性价比优势持续抢占外资份额。亚非拉市场经济增长及内生需求平稳增长，为国产轮胎出口提供广阔空间。
• 成本方面：海运费边际回落，利好国内轮胎企业竞争力。原材料成本预计震荡为主，天然橡胶价格中枢逐步上移，合成橡胶及炭黑价格中枢以震荡为主。
• 关税方面：欧美市场对国产轮胎的需求粘性提升，关税大部分由消费者承担。国内轮胎企业全球化布局逐步完善，有望实现对贸易壁垒的脱敏。
• 产品方面：巨胎和大尺寸半钢胎市场及盈利前景良好，产品升级将推动行业内部形成分化。
• 品牌方面：国内头部轮胎企业在技术研发、全球化布局、高端配套、赛事赞助及广告营销等方面持续加大投入，品牌影响力逐步提升。

关键数据

• 2024年全球乘用车替换/配套市场分别同比+4%/-3%，卡客车替换/配套市场分别同比+3%/-7%。
• 2013至2023年，美国进口自东南亚的半钢胎占其出货量比例从9.2%提升至29.5%。
• 2023年欧洲进口自中国的乘用车轮胎约占欧洲乘用车胎替换市场需求的17.6%。
• 2023年欧洲进口自泰国+越南的商用车轮胎约占欧洲替换市场出货量的14.3%。
• 2024年1-11月中国机动小客车用轮胎、客车或货运车辆用轮胎分别出口298.2万吨、420.8万吨，同比+13.9%、-0.9%。

研究结论

• 2025年轮胎企业原材料成本或将震荡向上运行，但大幅度上涨概率不大。
• 2025年核心投资逻辑：静待关税靴子落地修复估值，关注结构优化和品牌提升边际影响。
• 建议关注国内轮胎行业相关上市公司：赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份、三角轮胎、风神股份。