生猪周报：增产尚未触底 饲料涨价支撑短期反弹

现货表现

• 全国生猪均价环比提升0.01元/公斤至14.66元/公斤，各区域价格涨跌互现。
• 白条市场均价环比提升0.02元至18.73元/公斤，毛猪与鲜品、冻品白条价差均扩大。
• 淘汰母猪均价环比上行0.08元至10.31元/kg，二元母猪价格持平，补栏热度不高。

供给端表现

• 短期：24年底仔猪出生量高位回落，4-6月供应压力有限，节前二育抛售较多，节后仍有二育体量限制回调空间。
• 长期：1-2月仔猪恢复增量创历史新高，三季度供给压力将维持相对增量水平；2月能繁母猪存栏增加，深化下半年供应压力预期。

需求端表现

• 天气转暖后节日库存消化结束，部分屠企有轮储订单，需求小幅增加但总体偏低。
• 二育支撑放缓，季节性需求改善仍需关注；库存持续小幅累库，出栏均重、冻品库容率增长。

总结

• 基本面尚未显著改善，供应过剩压力预计主导下半年行情。
• 近期现货表现抗跌，五一前需求逐步好转，冻品库容率偏低，渠道存在备货需求，屠宰增量空间大。
• 警惕5、7合约基差收敛逻辑推动的盘面反弹抛空机会。
• 中长期维持空头思路，短期宽幅震荡概率高，关注反套机会的前置博弈。

风险提示

• 疫病冲击、二育情绪

关键数据

• 全国生猪均价：14.66元/公斤
• 白条均价：18.73元/公斤
• 淘汰母猪均价：10.31元/kg
• 仔猪价格：7kg持平于533.33元/头，15kg提升至675.56元/头
• 能繁母猪存栏：4066万头
• 冻品库存：环比提升0.12%至17.38%
• 屠宰开工率：27.36%
• 全国屠宰量：117710头
• 猪粮比价：6.47