黄金白银周度策略报告：贸易战后“去美元化”加速 美债真实收益率预期下行？

一、避险属性
近期贸易战、地缘政治风险（如中东局势、俄乌冲突）加剧，推升避险需求。同时，美国债务规模突破36万亿美元，加剧市场对美元信用体系的质疑。

二、货币属性
美国经济出现转弱信号，3月消费者通胀意外降温，但新关税影响下通胀难再改善，衰退风险上行。美联储多位官员表示短期内按兵不动，市场预期下次降息至6月，总降息空间或达100基点。短期国债暴跌或影响美联储政策，未必会跟随市场降息预期。

三、商品属性
金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响。新兴市场央行“去美元化”推动央行购金需求保持高位。CRB商品指数承压下行，人民币贬值利好国内金价。

四、资金面
CFTC金银净多头高位减仓，国内沪金净多暴跌后重新增仓，沪银净多减仓。世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后快速增仓。

五、未来投资逻辑

1. 短期：金强银弱，因“去美元化”加速（如中国央行减持美债增持黄金）和贸易战推升通胀预期，降低黄金机会成本。
2. 中长期：全球贸易战推动经济政治体系重构，“去美元化”中黄金多头趋势仍在，金银比或维持高位。

六、策略
短期金强银弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。

七、支撑压力
沪金主力支撑720-725，阻力765-770；沪银主力支撑7600-7630，阻力8200-8230。

八、风险提示
美联储宽松预期调整、通胀就业上行、地缘异动等。