电子行业专题研究：关税影响有望降低，关注果链和算力链修复良机

核心观点

美国海关更新豁免清单，部分商品不征收125%的对等关税，英伟达、苹果等相关产品符合豁免政策，关税影响降至低位。果链和算力链在全球产能布局中已有一定抵御能力，尤其本次豁免政策凸显其战略价值。尽管后续关税政策仍存在不确定性，但切断中国供应对美国而言不利的本质未变，避险情绪引致果链和算力链回调，相关个股估值已大幅偏离基本面，建议关注修复良机。

关税豁免政策

• 事件：美东时间4月11日晚，美国海关宣布更新豁免清单，部分商品不征收125%的对等关税，适用于4月5日凌晨12:01之后消费或从仓库提取以供消费的商品。
• 豁免商品：税号8517.13.00（智能手机）、8517.62.00（数据处理机器）、8542（集成电路产品和零件）、8471（自动数据处理机及其装置）等，英伟达、苹果等相关产品符合豁免政策。

果链修复良机

• 产能布局：苹果产业链企业（蓝思科技、领益智造、立讯精密、东山精密等）及富士康等已在越南、泰国、印度、墨西哥等地布局产能，对地缘政治风险有一定抵御能力。
• 影响分析：本次豁免政策凸显全球产能布局的战略价值，但后续关税政策仍存在不确定性。

算力链修复良机

• 限制影响：美国针对中国AI发展的制裁导致英伟达高端AI产品生产多不在中国大陆，关税影响甚微。
• 产品限制解除：英伟达GB200系列产品量产交货后，H系列的H20可能被拉出代际差异，后续相关限制或被解除。

研究结论

• 估值修复：果链和算力链相关个股估值已大幅偏离基本面，建议关注修复良机。
• 风险提示：电子行业发展不及预期、宏观经济波动风险、地缘政治风险、关税政策变动风险。

相关个股

• 果链：蓝思科技、领益智造、东山精密、舜宇光学、福立旺等。
• 算力链：工业富联、深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、生益科技、生益电子等。