REITs指数表现
本周中证REITs全收益指数下跌2.90%，收于1033.2点；中证REITs(收盘)指数下跌2.92%，收于840点。本周沪深300、恒生、中债十年期国债、房地产(申万)、恒生地产建筑业、高速公路(申万)指数分别下跌2.22%、下跌2.29%、下跌0.44%、上涨2.22%、上涨3.89%、上涨2.21%。其中恒生地产建筑业本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第7。本年中证REITs全收益指数涨幅为6.75%，沪深300、恒生、中债十年期国债、房地产(申万)、恒生地产建筑业、高速公路(申万)指数分别下跌1.14%、上涨14.36%、下跌0.82%、下跌1.08%、上涨4.06%、下跌3.03%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2。
REITs二级市场表现
本周C-REITs二级市场整体呈现回调行情，已上市REITs总市值约1783亿元，平均单只REIT市值约28.3亿元。本周已上市REITs中（剔除两只新发）3支上涨、58支下跌，周均涨幅为-3.09%。新上市产品汇添富九州通医药REIT首日收盘上涨28.22%，华夏金隅智造工场REIT上市首日30cm涨停，打新延续火热惯性；华夏北京保障房REIT、嘉实中国电建清洁能源REIT涨幅靠前。板块来看，保障房、生态环保板块REITs回调幅度较小，仓储物流、产业园区板块REITs震荡幅度较大；仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为-4.23%/-3.99%/-1.21%/-2.91%/-2.3%/-1.75%/-2.9%/-2.62%。本周仓储物流板块交易活跃度最高，日均成交量323.1万股，日均换手率1.7%。分项目来看，汇添富九州通医药仓储物流REIT、华夏金隅智造工场REIT、工银蒙能清洁能源REIT日均换手率位列前三。
REITs估值表现
本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）位于1.1%-11.7%区间，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.7%）、平安广州广河REIT（10.8%）、中金安徽交控REIT（9.8%）；部收收益率较低的有工银蒙能清洁能源REIT（1.1%）。P/NAV位于0.6-1.6区间，位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（1.6）、华夏北京保障房REIT（1.5）、嘉实物美消费REIT（1.5），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.6）。
投资建议
看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场持续升温，介于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。
风险提示
政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。
