核心业务稳健增长，创新业务打开成长空间

业绩简评

公司2024年实现营收5.5亿元，同比增长20.5%；归母净利润0.9亿元，同比增长11.1%。其中，Q4实现营收1.8亿元，同比增长25.4%；归母净利润0.4亿元，同比增长24.5%，业绩符合预期。

经营分析

1. 发电功率预测服务：规模持续提升，全年净新增电站用户755家，同比净增21.0%，用户数量达到4345家，细分行业市占率保持领先。功率预测业务实现营收3.1亿元，同比+15.6%，毛利率66.3%。
2. 并网控制、新能源管理业务：产品功能日臻优化，充分受益于行业高景气。电网新能源管理系统迭代升级，增加分布式光伏容量地图等功能；并网控制业务实现营收1.2亿元，同比+28.0%。
3. 创新类产品：跟进各省电改进程，持续完善产品服务体系。电力交易拓展山西、山东、甘肃等省份的用户侧客户；储能产品服务体系完善，“储能云管家”完成新版本发布；虚拟电厂获得陕西、甘肃等省份电网的聚合商准入资格；微电网研发多网融合的显控一体机设备整体解决方案，海外实现伊拉克、乍得等区域多个微电网项目落地。

盈利预测、估值与评级

考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等业务景气度及新业务潜在增量空间，预计公司2025-2027年归母净利润1.1/1.4/1.6亿元，现价对应PE为50/41/34，维持“增持”评级。

风险提示

新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。

公司基本情况（人民币）

• 2024年营业收入550百万元，同比增长20.5%；归母净利润94百万元，同比增长11.09%。
• 2025-2027年预计营业收入分别为670/811/980百万元，同比增长21.89%/21.09%/20.74%；归母净利润分别为114/137/164百万元，同比增长21.54%/20.48%/19.94%。
• 2024年毛利率66.3%，净利率17.0%。
• 资产负债率33.48%，净负债/股东权益-47.90%。

市场中相关报告评级

市场平均投资建议评分为1.33，对应“增持”。

特别声明

本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用，不构成投资建议。