电新周报：上汽全固态电池有望于2026年量产电力设备与新能源

核心观点

• 新能源汽车：锂电池板块经历长期回调，供给过剩问题有望迎来拐点，碳酸锂价格下降将带动电池成本及终端售价下降，刺激下游需求。5C快充加速推进，新能源车里程焦虑持续改善，复合集流体等新技术处于量产前夕，新能源车渗透率有望继续提升。
• 电力设备与新能源投资评级：看好电力设备与新能源板块，建议关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等龙头企业。
• 电力设备：今年有望成为电网投资大年，板块具有较优投资机会。电网环节逐步成为新能源发展瓶颈，全球电网进入成长大周期。AI等新兴产业用电需求增加，新能源快速发展给电网带来消纳压力，带动海内外电网配套建设。
• 储能：25年储能有望保持高增态势。大储商业模式有望打通，带动大储良性发展；工商业储能受益于虚拟电厂建设，带来丰富的收益模式；户储下游去库存逐步进入尾声，夏季用电旺季刺激需求。
• 光伏：欧洲需求持续高景气，库存积压有望缓解，国内地面电站需求旺盛，新兴市场需求亮眼。产业链低价有望进一步刺激全球光伏市场需求，成本降低有望带来装机加快落地。新技术方面，TOPCON行业性大规模量产，ABC、HJT产业化进程加速。
• 工控：新一轮工控周期渐行渐近。企业加速去库存，工业企业库存已处于偏低位置，制造业有望复苏，刺激企业由去库转向补库。
• 人形机器人：智能化大势所趋，工厂场景有望率先落地。FigureAI公布技术突破成果，人形机器人行走速度提升，Sim-to-Real技术迁移领域树立行业新标杆。
• 低空经济：政策催化密集，eVTOL落地加速。中国低空经济联盟启动“全国低空交通一张网”项目，为各地低空交通网络建设提供支撑。

关键数据

• 电池级硫酸钴：周度价格下跌1.0%。
• 电池级硫酸镍：周度价格下跌1.5%。
• 电池级碳酸锂：99.5%周度价格下跌2.4%。
• 新能源汽车销量：2025年3月同比增长40.1%，达到123.7万辆。
• 动力电池装机量：2025年3月同比增长214.4%，达到56.6Gwh。
• 风电装机：2024年1-2月新增装机量9.28GW，同比-6.2%。

研究结论

• 新能源汽车：电池成本下降、新技术迭代、需求刺激等因素将推动新能源车渗透率持续提升。
• 电力设备：电网投资大年，板块具有较优投资机会。
• 储能：25年储能有望保持高增态势，大储、工商业储能、户储均有投资机会。
• 光伏：全球光伏市场需求有望进一步刺激，新技术迭代为新能源发展注入新动能。
• 工控：新一轮工控周期渐行渐近，制造业复苏将刺激企业补库。
• 人形机器人：智能化趋势下，工厂场景有望率先落地。
• 低空经济：政策催化密集，eVTOL落地加速。

风险因素

• 下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。